聚焦IPO | 宇隆光电严重依赖京东方独立性待考，与莱特光电“同业竞争”疑点仍存

　　九成以上收入来自京东方，宇隆光电大客户依靠环境异常严峻，更重要的是，按照业绩预报，京东方自身的策划状况也不太好，宇隆光电一旦失去这位大客户，公司生怕很难继承策划下去，因此，公司独立性是个不小的题目。

　　跟着终端需求疲软和产物价值的一连下探，2022年表现面板行业的景心胸大幅下行，业内上市公司的业绩更是呈现差异水平的下滑。作为财富链上游供给商，重庆宇隆光电科技股份有限公司（以下简称“宇隆光电”）于克日递交初次果真刊行股票招股声名书，拟刊行不高出1.29亿股，募资15亿元，冲刺上交所主板。

　　《红周刊》查阅招股书发明，受统一现实节制人节制的宇隆光电与莱特光电（688150.SH）处于统一财富链上游，两家公司在主营营业、应用规模、下流终端客户等方面存在相似之处，其“同业竞争”相关的认定存疑。同时，纵观宇隆光电汗青沿革，在其IPO前夕，有多家机构“踩线”入股，从此公司估值被快速拉升，背后是否存在好处运送也令人猜疑。

　　另外，因为宇隆光电超九成收入来自大客户京东方，而京东方最新预报表现，其2022年业绩将大幅下滑，因此，作为财富链上游的宇隆光电日子生怕也欠好过。更况且，太过依靠大客户下，宇隆光电策划的独立性也令人猜疑。

　　“同业竞争”认定存疑

　　据招股书披露，王亚龙、李红燕佳偶直接持有宇隆光电59.31%股权，并通过宇隆企业打点、共青城瑞麟、共青城君成、共青城晓荷、共青城高展间接节制公司13.70%股权，二人直接和间接合计节制公司73.01%股权，为宇隆光电的现实节制人。除此之外，科创板上市公司莱特光电也是由王亚龙现实节制的企业，并且两家公司名称中，个中都有“光电”二字，个中好像有着千丝万缕的接洽。

　　不外，宇隆光电在招股书中先容，莱特光电及其子公司首要从事有机发光原料的研发、出产和贩卖，首要产物为OLED终端原料和OLED中间体，莱特光电及其子公司现实从事出产策划勾当与刊行人不组成同业竞争。那究竟是否真的云云呢？然而，《红周刊》查阅两家公司资料后发明，现实环境与之描写的或有进出。

　　在主营营业方面，莱特光电首要从事OLED有机原料的研发、出产和贩卖，个中OLED有机原料包罗OLED终端原料和OLED中间体。据其官网表现，莱特光电可以或许表现从最上游OLED有机原料中间体开拓、合成、到后端的升华前原料制备及终端原料出产的全财富链运营模式，并配备有各项尖端的全面检测测试本领。

　　比拟宇隆光电来看，其首要从事慎密节制板和慎密成果器件的研发、计划、制造与贩卖，为下流表现面板厂商提供计划研发、原料器件选型、产物试制测试、批量出产与后续跟踪处事等一体化综合办理方案，同时据宇隆光电官网表现，其已经率先实现了OLED显控板系列产物的批量出产和交付。从财富链角度可以看出，宇隆光电与莱特光电均处于表现面板财富链上游的原料制备规模，且互相营业存在必然相干性，主营营业存在相似的气象。

　　究竟上，在莱特光电2022年申报IPO之时，禁锢层曾多次就两边存在客户重叠、产物关联度高档同业竞争相干题目举办问询，但据其时莱特光电作出的回覆，宇隆光电首要产物为慎密节制板和慎密成果器件，首要产物用途为“应用于LCD等表现模组”；而莱特光电首要产物为OLED有机原料，首要产物用途为“应用于OLED的出产”。可以看出，莱特光电将其产物用途描写偏重于应用规模的差异。

　　但现在，莱特光电将其IPO召募资金首要用于OLED终端原料研发及财富化项目，而宇隆光电则拟投向OLED节制板及液晶模组节制板和慎密模切出产基地、研发中心进级建树项目（建成后短期内首要针对高判别率高革新率LCD&OLED屏幕表现节制技能开拓等）。可见，宇隆光电与莱特光电将募投项目均投向OLED也使得两边应用规模变得高度重合。

　　而在专利技能方面，除了SMT、慎密模切相干专利技能，宇隆光电今朝的首要在研项目也已经包围到了OLED相干规模，包罗柔性OLED表现节制板成像优化技能、柔性OLED表现屏补强钢片的建造要领等研究项目，处于研究、试制的差异阶段。

　　从下旅客户环境来看，宇隆光电的首要客户包罗京东方、和辉光电、华星光电、惠科股份、维信诺等环球表现面板领先企业；而莱特光电的客户首要为京东方、华星光电、和辉光电等，与宇隆光电的客户重合度很是高。

　　更重要的是，宇隆光电与莱特光电的第一大客户均为京东方。据招股书表现，2019年至2022年上半年，宇隆光电对第一大客户京东方的贩卖收入占业务收入的比例别离为94.38%、95.29%、95.42%和86.51%；另据莱特光电2022年3月宣布的招股书披露，2018年至2021年上半年，其来自京东方的贩卖收入占主营营业收入的比例别离为75.81%、86.16%、74.22%和62.88%，两家公司均对京东方存在高度依靠。

　　综上来看，无论是主营营业、产物用途、专利技能、下流终端客户，亦或是后续投入偏向，宇隆光电与莱特光电均有相似之处，与其招股书中所称“不存在沟通或相似之处”难以自洽，因此，两家公司是否存在“同业竞争”题目仍有待商讨。

　　IPO考核中同业竞争题目是一条红线，固然公司控股股东及实控人在招股书中出具了《停止同业竞争的理睬函》，但在现实策划的进程中，风险是很难回避的，一旦控股股东操作其控股职位对公司重大出产策划、成长计谋利用表决权举办决定，同业竞争的存在也许会使得与之关联的企业无法完全凭证竞争的市场情形来划一竞争，从而发生侵害公司及中小股东好处的也许。

　　值得一提的是，按照《初次果真刊行股票注册打点步伐》中刊行前提的相干划定，企业必需资产完备，营业及职员、财政、机构独立，与控股股东、现实节制人及其节制的其他企业间不存在对刊行人组成重大倒霉影响的同业竞争，不存在严峻影响独立性可能显失公正的关联买卖营业。可是据宇隆光电的招股声名书披露，王亚龙还曾为莱特光电提供连带责任的担保包管，同时宇隆光电则以评估代价为3400万元的装备为莱特光电举办抵押包管。由此先例，不免让人忧虑，从此两家公司是否还会呈现非公正竞争、彼此或单方让渡贸易机遇、隐藏好处运送、绑缚采购或连系议价等情势的关联买卖营业。

　　多家机构“踩线”入股

　　估值短期暴增存蹊跷

　　《红周刊》还留意到，2021年1月，宇隆有限整体改观设立宇隆光电之后，曾于2021年2月、3月、6月、12月以及2022年6月举办五轮增资扩股。

　　个中，2021年2月，宇隆光电以共青城君成、共青城晓荷作为员工持股平台，以20元/股的增资价值实验员工股权鼓励打算，别离以900万元认购公司新增股本45万股，本次增资完成后，两员工持股平台持股比例均为0.96%。由此可以推算得出，其时宇隆光电的整体估值约为9.38亿元。