聚焦IPO | 宇隆光电严重依赖京东方独立性待考，与莱特光电“同业竞争”疑点仍存(2)

　　就在实验股权鼓励的次月（即2021年3月），宇隆光电引入十余家外部投资者，新增股本530.17万股，但增资价值则跃升为64.13元/股。以此推算，其时宇隆光电的整体估值已经攀升至34.00亿元，相较仅仅一个月前，其估值增幅达262.47%。固然2021年2月的增资是基于员工股权鼓励打算，但短期内估值变革云云庞大，其实难言公道。

　　2021年6月，宇隆光电用成本公积转增了股本，从此的2021年12月，其又引进了数名新投资人。此次参加增资的机构股东有中金科元、燕赵保险、鑫享致联、青岛华控和鼎量永益，四家机构出资金额共计2亿元，响应的增资价值则骤降为13.55元/股。本次增资完成后，宇隆光电的总股本改观为38376.00万股，也就是说，此时宇隆光电的整体估值已以后前的34.00亿元增至52.00亿元。这就显得越发稀疏了，仅仅已往9个月阁下的时刻，宇隆光电的估值为何能实现云云局限的暴增呢？个华夏因其实令人不解。

　　值得一提的是，按照《禁锢法则合用指引—关于申请首发上市企业股东信息披露》，申报前12个月内发生的新股东认定为“突击入股”，而宇隆光电在2021年12月30日完成新股东增资后，本年1月份便迫不急待的递交了招股书申请上市，恰恰高出了12个月。不外，团结前文中，其估值在此次增资后得以暴增的究竟来看，其买卖营业价值的公道性很令人猜疑，而这个中是否存在好处运送也是一个很是值得存眷的题目。

　　严峻依靠京东方

　　策划独立性待考

　　据招股书先容，宇隆光电在客户资源方面已实现对付表现面板首要龙头的普及包围，公司不单是环球表现面板龙头企业京东方表现慎密节制板加工制造的第一大供给商、慎密成果器件的首要供给商，照旧和辉光电、华星光电、惠科股份、维信诺等环球表现面板企业的供给商。然而，从收入组成来看，宇隆光电却明明存在对单一大客户的依靠。

　　数据表现，陈诉期内宇隆光电对第一大客户京东方的贩卖收入别离为2.81亿元、4.71亿元、6.88亿元和2.95亿元，占业务收入的比例别离高达94.38%、95.29%、95.42%和86.51%，除2022年上半年外，各期来自京东方的贩卖收入都高出九成，这声名宇隆光电对京东方存在重大策划依靠。

　　太过依靠大客户，令宇隆光电议价手段极其单薄，以至于其不得不与大客户约定“年降”。按照招股书披露，宇隆光电与京东方签署的部门协议中，存在统一条约产物的价值每年要贬价必然幅度的约定，这就意味着，宇隆光电只能在不绝优化自身出产工艺低落出产本钱的基本上，通过一连迭代推出新产物来镌汰老产物价值降落的影响。然而，优化工艺、新产物迭代又谈何轻易？因此，近两年来，宇隆光电的主营营业毛利率在不绝下滑，2020年时，其毛利率尚且高达39.68%，而到了2022年上半年，其毛利率只有28.55%，降落了11.13个百分点。

　　太过依靠大客户，使得宇隆光电受制于人，异常被动，不单主营营业毛利率难以保持，更重要的是，九成以上收入均来自于京东方，其一旦失去这位大客户，公司生怕难以继承策划下去，因此，公司策划独立性令人猜疑。

　　值得存眷的是，京东方日前宣布了2022年度业绩预报，估量2022年归属于上市公司股东的净利润为75亿元至77亿元，同比下滑70%至71%；扣非净利润预亏18亿元至20亿元，同比降落107%至108%。对付业绩变换的缘故起因，京东方暗示，2022年环球经济增添乏力，半导体表现产物供需失衡，主流产物价值一连降落，半导体表现营业策划业绩面对庞大压力，公司部门产线仍面对较大折旧压力，OLED等营业业绩一连承压。

　　所依靠的大客户的策划状况尚且不佳，宇隆光电作为财富链上游的供给商，其议价手段又不强，生怕很难独善其身。对此，宇隆光电显然已经熟悉到了相干风险，其在招股书中暗示，公司也许面对下流需求不敷、贩卖价值降落，进而导致业绩下滑高出50%的风险。