顺络电子：消费电子不景气 业绩短期承压

　　受市场不景气影响，公司收入、利润双降，逆势扩产能导致资金趋于求助。

　　胡楠/文

　　2023年2月28日，顺络电子（002138.SZ）披露2022年年报，陈诉期内，公司实现业务收入42.38亿元，同比增添-7.41%；扣非后归属上市公司股东的净利润为3.68亿元，同比增添-46.87%。

　　从数据来看，这是公司连年来最低业绩增速，但现实上，早在2021年第三季度其收入增速就已经呈现了疲软的迹象。2021年下半年至今，以智妙手机为代表的斲丧电子行业出货量一连低迷，作为电子元器件出产商，公司业绩降落具有必然的公道性。

　　必要留意的是，除了行颐魅整体不景气的题目，顺络电子对付斲丧电子行业清醒的乐观预期导致存货逆势增进，并呈现了不小的库存压力。其它，为了满意财富园区建树对资金的需求，其有息欠债不绝攀升，假如斲丧电子行业清醒不及预期，利钱支出、折旧用度恐对公司业绩发生不小的负面影响。

　　市场低迷，业绩承压

　　顺络电子策划环境的变革产生在2021年，从数据看来，公司昔时确实取得了不俗的业绩增添，其业务收入为45.77亿元，同比增添31.66%；扣非后归属于上市公司股东的净利润为6.93亿元，同比增添31.45%。

　　然而，按照汗青数据，每年的下半年凡是为顺络电子产物的传统旺季，但2021年下半年，其收入却在传统贩卖旺季呈现了增速放缓的环境，这或许率意味着市场可能公司自己产生某种变革。

　　据Choice数据，2021年第三和第四序度，公司贩卖收入别离为11.65亿元、11.01亿元，同比别离增添15.09%、7.73%；业务利润别离为2.34亿元、1.98亿元，同比别离增添16.86%、-1.81%。而2020年同期，公司贩卖收入增速别离为41.87%、34.11%，业务利润增速别离为64.49%、91.30%。

　　更为严峻的是，2022年，顺络电子各季度贩卖收入持续四个季度呈现负增添的环境，其收入别离为10.08亿元、11.28亿元、10.46亿元、10.57亿元，同比别离增添-4.55%、-10.14%、-10.29%、-3.99%。

　　想要理清顺络电子业绩变换的基础缘故起因，就必需从其产物及应用规模入手。据各期财报数据， 2020-2022年，公司信号处理赏罚规模相干产物贩卖收入别离为16.65亿元 、19.86亿元、15.96亿元，同比别离增添36.82%、19.34%、-19.65%；电源打点规模相干产物贩卖收入别离为12.86亿元、16.16亿元、12.17亿元，同比别离增添29.35%、25.62%、-24.66%。

　　因为顺络电子信号处理赏罚、电源打点产物的下流为斲丧电子出产企业，因此，斲丧电子市场的出货量数据对公司的业绩有着重要的影响。

　　据Canalys数据，2021年，中国智妙手机市场出货量约为3.33亿台，同比增添1%，乍看起来市场好像有所回暖，但该数据对比2019年仍萎缩高出一成；而据IDC数据，2022年，中国智妙手机市场出货量约为2.86亿台，同比降落13.20%，创有史以来最大降幅。要知道，2022年，环球智妙手机出货量约为12.10亿台，同比降落11.30%，很明明，中国市场的下滑幅度要高于环球市场。

　　因为顺络电子的收入首要来历于海内贩卖，故在海内斲丧电子出货量低迷的大情形下，其信号处理赏罚、电源打点规模相干产物贩卖收入负增添是不行停止的题目。

　　稍显乐观的是，连年来，顺络电子完成了在汽车电子新能源电动化和智能化应用规模以及慎密陶瓷产物的机关。据Choice数据，2021-2022年，公司汽车电子或储能专用产物收入为3.03亿元、4.91亿元，同比别离增添73.97%、61.97%；陶瓷、PCB相干产物收入为6.72亿元、9.33亿元，同比别离增添91.16%、38.94%。

　　2022年，上述两项新营业合计收入占总收入的比重也由2020年的15.12%增至33.63%，新营业的快速增添在必然水平上对冲了斲丧电子不景气对公司业绩的影响。

　　除了斲丧电子市场不景气身分，资产减值丧失也是影响顺络电子业绩的重要身分。据2022年年报，公司当期计提资产减值丧失8181万元，个中存货减价丧失及条约履约本钱减值丧失8092万元。这也就是说，公司资产减值丧失首要来自对存货科目标计提。

　　据Choice数据，2020年年尾，公司账面存货仅有6.21亿元，2021年上半年尾账面存货增至8.30亿元，2021年年尾进一步增进至10.48亿元。据Canalys数据，2021年第一至第四序度，中国智妙手机市场出货量别离为9240万台、7490万台、7880万台，8660万台，同比别离增添27%、-17%、-5%、3%，必要指出的是，中国智妙手机出货量在第一季度实现同比两位数正增添，但现实出货量也仅与2019年同期概略持平。

　　倘若将上述存货数据与中国智妙手机出货量比拟，不难发明一个重要的题目，即在2021年中国智妙手机市场出货量低迷环境下，顺络电子账面存货却一连增添。这也就是说，公司对付智妙手机市场的清醒持乐观立场，何况IDC也曾估量2021年中国智妙手机出货量增速将规复至5%。

　　不幸的是，从现实出货数据来看，2021-2022年，中国智妙手机市场出货量增速仅别离为1%、-11.30%，而对付市场清醒的乐观预期则导致顺络电子呈现存货积存的题目。虽然，这绝非个例，三环团体、风华高科账面存货金额也同样逆势增添，两家公司有也许也呈现了沟通的题目。

　　为了低落库存以及应对市场需求不敷的影响，顺络电子对产能举办了调解。据财报数据，2022年，公司电子元器件产量别离为966.13亿只，远低于2021年的1444.73亿只，产能操作率明明降落。

　　必要指出的是，产能操作率虽有所下调，但仍需正常计提牢靠资产折旧，叠加库存消化压力，公司整体毛利率由2021年的35.05%降至2022年的33%，这也是影响公司业绩的重要缘故起因。

　　应收账款与资金题目

　　据Choice数据，2020-2021年，顺络电子业务收入增速别离为29.09%、31.66%，应收账款增速别离为28.36%、12.40%。而2022年，公司业务收入增速仅为-7.41%，但应收账款却同比增添8.75%，这是一个负面信号。虽然，在下流需求不敷以及竞争加剧的配景下，公司有来由通过放宽名誉的本领调换市场订单。

　　其它，必要留意的是，据2022年年报，公司按组合计提幻魅账筹备应收账款细分项中，1年以内账龄应收账款为15.47亿元， 其计提比例为3%；1年以上账龄的应收账款仅为5439万元，因此账龄在1年以内的应收账款幻魅账计提比例会对业绩发生不小的影响。

　　据Choice数据，电子元器件厂商风华高科同样存在凭证名誉风险组合计提应收账款幻魅账筹备的环境，但其1年以内账龄应收账款计提比例为5%，假如顺络电子将账龄为1年以内应收账款幻魅账计提比例晋升2个百分点，那么其利润程度将进一步降落。

　　在资金方面，公司所属的电子元器件行业属于重资产投入行业，新产能的晋升必要成本一连投入，而一连性的成本投入在为其晋升产能的同时，也使得公司资金状况趋于求助。