“躺赚”时代结束，淘系电商代运营龙头宝尊电商押宝GAP求变？

　　《投资时报》研究员 罗艺 

　　传统电商运营商正在电商行业变局中艰巨调解，行业龙头宝尊电商（9991.HK）也不破例。 

　　宝尊电商2022年财报表现，公司在期内实现营收84.01亿元，同比降落10.60%；净吃亏6.53亿元，同比扩大197.18%，2021年同期净吃亏为2.2亿元。 

　　在“去经销商化，强化处奇迹务”的计谋调解偏向下，宝尊电商2022年靠买断产物再贩卖的经销模式收入再度大幅降落32%至26.44亿元，占营收比降落至32%。 

　　宝尊电商在2022年财报中明晰将公司营业线调解为宝尊电商、宝尊品牌打点和宝尊国际。个中，品牌打点线下今朝最大的资产首要与客岁尾收购的盖璞（上海）贸易有限公司（下称盖璞）相干。 

　　为应对电商盈利消散以及电商运营这一贸易模式带来的破绽，电商运营商连年都开始转型，以寻求新的增添点。好比垂直电商丽人丽妆和若羽臣均选择了自建品牌和投资相干规模企业，宝尊电商最引人留意的转型举措则为在2022年尾以4000万美元收购了盖璞大中华区营业。 

　　作为美国最大快时尚品牌的盖璞，连年在大中华区的示意却并不快意，2020年及2021年尾，盖璞上海净吃亏别离为4.56亿元和2.56亿元。市场对宝尊电商的这一收购也好像并不看好，客岁收购通告宣布越日，宝尊电商在港股的日跌幅达5.45%。 

　　宝尊电商本年2月1日公布，已完成对盖璞上海的收购。克日，公司高层向媒体透露，将从晋升产物力、施展童装上风、掌控整个代价链以及重塑盖璞线下营业4个方面，对盖璞大中华区营业举办重塑。宝尊电商可否借助这一曾经的处事品牌，撬动品牌打点线的崛起，并最终告竣搭建以糊口方法为主的中高端品牌矩阵，仍有待调查。 

　　“代卖模式”渐失效 

　　宝尊电商2022年财报表现，公司GMV（成交金额）实现了18.6%的同比增添，向千亿迫近，到达842.74亿元。年报透露，公司处事品牌数高出400家。 

　　但GMV的增添，却未同步带来营收和净利润的增添。数据表现，2022年，宝尊电商实现营收84.01亿元，同比降落10.60%；净吃亏6.53亿元，吃亏同比扩大197.18%，2021年同期净吃亏为2.2亿元。 

　　个中，必要先买断产物再贩卖的经销模式再度下滑32%至26.44亿元，占营收比降至32%。在运营的品类中，小家电、电子产物和美容扮装品的贩卖收入别离降落28%、59%和14%。 

　　经销收入的下滑是导致宝尊电商2022年整体营收局限紧缩的首要缘故起因。但自2015年在纳斯达克上市之后，宝尊电商的产物贩卖孝顺的营收一向在缩减，2015年产物贩卖占比仍高达75%，但之后一起紧缩，2021年该数值为41%。 

　　据宝尊电商高管人士对外暗示，经销模式在经济下行时辰，库存压力会增大。2022年营收局限紧缩，尤其是产物贩卖模式收入的镌汰，现实是公司主动优化“低质量的经销”的功效。 

　　现实上，作为海内初代的电商代运营商，宝尊电商早已开始经营从传统的经销化向提供附加处事的转向。年报表现，2022年，公司经销GMV为29.7亿元，同比镌汰31.5%，非经销GMV为813.04亿元，个中寄售模式GMV为206.88亿元，同比镌汰11.2%；处事费模式GMV为606.16亿元，同比增进39.6%。 

　　公司今朝的转型，从策划利润来看比上年有所好转。2022年，宝尊电商实现策划利润3330万元，策划利润率为0.4%，上年同期为人民币700万元，策划利润率为0.1%。 

　　但从净利润来看，宝尊电商本年吃亏同比呈现大幅扩大，吃亏扩大了197.18%。个中，有3.65亿元的吃亏来自公司衍生欠债的公允代价丧失。宝尊电商在年报中表明，衍生欠债的公允代价丧失因为公司向菜鸟伶俐物流投资有限公司刊行与公司子公司宝通股份有限公司30%股权相干的衍生欠债公允代价变换。 

　　从淘系向多平台拓展 

　　果真信息表现，宝尊电商创立于2007年，与中国电商行业的鼓起险些同步。到2015年，以淘宝为主的电商平台中，B2C市场份额快速进步，概略量的品牌卖家对付处事商的需求增大。 

　　另外，2010年前后，一大批国际品牌也留意到中国电商的崛起，纷纷前来“掘金”，对内陆电商情形并不认识的外洋品牌对处事商的需求增进，也进一步敦促了海内代运营商的敏捷成长。 

　　按照艾瑞咨询数据，我国电商营销处事类企业，从2010年的2280家激增至2015年的39077家，个中，2014年同比增添达146.6%，增速到达峰值。 

　　多家在这一时段脱颖而出的代运营商开始走向成本市场，祈望借助成本力气帮本身稳定行业职位。2015年，宝尊电商在纳斯达克上市，2020年公司在香港联交所主板二次上市；2019年，中信成本收购杭州悠可，壹网壹创上市；2020年，若羽臣、丽人丽妆先后上市。 

　　只要手里握有大客户，有平台依赖的代运营商在这一时段的日子都较量好过。宝尊电商财报表现，2017年—2020年，公司的营收增速一向保持在20%以上，增速别离为22.37%、29.99%、34.96%和21.62%，同期，公司归母净利润也保持了较好的增添趋势，增速别离为141.09%、29.13%、4.30%和51.44%，别离实现净利润2.09亿元、2.70亿元、2.81亿元，4.26亿元。 

　　一度作为宝尊电商第一大股东的阿里巴巴，旗下的天猫平台是宝尊电商收入来历的首要渠道。2022财报表现，天猫买卖营业平台及渠道发生的GMV占宝尊电商整年GMV仍高达69.3%。 

　　但连年来，跟着电商流量被抖音、快手等平台朋分，受此影响，传统初代代运营商的增添都开始陷入瓶颈。财报表现，丽人丽妆2022年营收、净利润双降，吃亏1.39亿元；若羽臣2022前三季度营收净利双降。而宝尊电商2021年营收增速开始下滑为单元数，2022年呈现负增添。 

　　在电商平台名堂变换之下，宝尊电商也在起劲拓展和机关非天猫平台，但近2年增添有限。财报表现，2020年—2022年，宝尊电商非天猫平台GMV占比别离为25.7%、30.7%和30.7%，2022年在2021年的基本上并未获得晋升。 

　　不少业内人士以为，与淘系代运营商对比，抖音和快手定位的“乐趣电商”，焦点是内容运营，这种运营方法更偏重达人营销、流量获取、精准投放等，与淘宝代运营注重供给链打点、店肆打点完全差异。因此，传统淘系代运营商要转向新平台并非易事。 

　　押宝盖璞 

　　除了全力顺应电商平台变换，向新型平台起劲机关之外，初代代运营商们也在起劲开辟营业第二增添曲线。 

　　善于打造品牌的代运营商们不少选择了自建品牌。信息表现，2020年，丽人丽妆先后推出了美壹堂、玉容处等自有护肤品牌；若羽臣则打造了亵服洗护品牌绽家和香氛品牌Aromoona/悦境安漫。