美亚柏科：AI美好预期VS业绩冰冷现实
收入与利润双双走低，美亚柏科应收账款快速增添，股价示意亮眼，风险值得存眷。
胡楠/文
年头至今，美亚柏科（300188.SZ）先后迎接了多次机构调研，机构广泛体谅其在AI方面的机关，对此，美亚柏科暗示，公司是工信部科技司承认的AI财富创新单元之一，并先后组建AI团队、设立人工智能研发中心与人工智能研究院。
详细来看，美亚柏科AI技能的研发和应用首要表此刻两方面：一是操作AI来赋能现有的产物，晋升产物和处事的智能化程度；二是环绕人工智能安详技能机关，包罗人脸应用安详、AI天生式内容安详等。
受AI观念影响，美亚柏科二级市场股价在一个季度内实现翻倍，不外其业绩与股价呈现了必然水平的背离。2022年，公司业务收入与归属母公司股东的净利润双双走低，应收账款与条约欠债合计金额增速一连高于收入增速，研发投入与研发职员同比镌汰……
营收红利双降
2020-2022年，美亚柏科业务收入别离为23.86亿元、25.35亿元、22.80亿元，同比别离增添15.41%、6.25%、-10.08%；归属于上市公司股东的净利润别离为3.75亿元、3.11亿元、1.48亿元，同比别离增添29.32%、-17.06%、-52.41%。
从数据来看，早在2021年，公司就已经呈现了增收不增利的题目。必要留意的是，虽说其2021年收入增速不及上年度的一半，但研发用度的增添才是导致利润下滑的首要缘故起因。
据Choice数据，2021年，美亚柏科加大了在大数据智能化和新收集空间安详及新型伶俐都市等板块投入，这导致研发用度由3.65亿元增至4.49亿元，增速为22.94%。着实，对付研发用度增进而导致的暂且性业绩降落是可以接管的，事实对付软件公司来说，研发投入有助于更好地打磨产物，进步产物的竞争力。
但2022年，美亚柏科业绩进一步降落，并呈现了业务收入与利润双降的题目，且家产化和信息化部宣布的《2022年软件与信息技能处奇迹务统计公报》数据表现，世界整年软件产物收入为2.66万亿，同比增添9.90%，信息技能处事收入7.01万亿，同比增添11.70%。通过比拟可知，公司收入不只为负增添，更是落伍于行颐魅整体增速。
从收入布局来看，美亚柏科首要有4块营业，别离为电子数据取证、民众安详大数据、新收集空间安详、新型伶俐都市。2022年，电子数据取证收入为8.25亿元，同比增添-27.50%；民众安详大数据收入为9.38亿元，同比增添-6.26%；新型伶俐都市收入为2.84亿元，同比增添135.77%；新收集空间安详收入为2.33亿元，同比增添-15.68%。
通过比拟可以看出，民众安详大数据、电子数据取证是美亚柏科的焦点营业，两营业收入增速的降落是导致上市公司整体呈现收入下滑的首要缘故起因。与此同时，民众安详大数据营业毛利率也由上一年度的56.28%镌汰至46.11%，并发动公司综合毛利率降落6.13个百分点至52.24%。
据安信证券研报，美亚柏科的电子数据取证、民众安详大数据首要客户为公安、搜查、工商、海关税务等各级司法构造和行政法律部分。其它，据Choice数据，2019年，公司第一大股东改观为国投智能，国资委成为着实际节制人。
按原理来说，拥有了国资配景后，美亚柏科获取订单的手段应有所加强，但现实上，公司来自司法、行政法律构造客户的收入一连镌汰。2021-2022年，美亚柏科司法构造客户收入别离为12.39亿元、10.26亿元，同比别离增添-8.17%、-17.20%；行政法律构造客户收入别离为2.74亿元、2.67亿元，同比别离增添-16.74%、-2.48%。
对付收入下滑的缘故起因，公司在2022年年报中给出了如下表明：焦点营业民众安详大数据、电子数据取证产物收入降落首要受宏观市场情形影响，客户预算镌汰及项目延期验收确认所致。而从条约欠债数据来看，客户预算的镌汰或为其收入降落的首要缘故起因。据Choice数据，2019-2022年，美亚柏科年尾的条约欠债别离为3.53亿元、4.20亿元、3.15亿元、3.12亿元，其变换与公司焦点营业收入变换概略同等。
客户预算镌汰意味着需求镌汰，而需求的降落则会导致市场竞争加剧，作为企业来说，在市场竞争日益剧烈时，每每通过贬价以及放宽名誉限期的方法来争夺订单，反应在财政数据层面则浮现为产物毛利率的降落可能应收账款的增进。
据各期财报，2019-2022年，美亚柏科应收账款与条约资产合计金额别离为7.97亿元、9.67亿元、12.32亿元、16.30亿元，同比别离增添27.48%、21.35%、27.42%、32.33%，而同期公司收入增速别离为29.17%、15.41%、6.25%、-10.08%。
通过比拟可以看出，自2021年，公司收入呈现了明明的增速放缓，而应收账款与条约资产合计值却泛起加快增添的环境。由此展望，美亚柏科或许率试图通过放宽名誉的方法得到订单以及不变业绩，虽然个中也有构造客户回款周期较长身分的影响。
更为严峻的是，跟着应收账款的快速增添，公司应收账款账龄布局也呈现了必然的变革。据财报数据，2020-2022年，美亚柏科账龄为1年以上应收账款合计金额别离为3.35亿元、4.44亿元、5.95亿元，占当期应收账款总额的比重别离为38.24%、43.29%、46.54%。众所周知，较高账龄应收账款的增进会导致名誉减值丧失增进，这也会在必然水平上拖累公司的业绩。
稍显乐观的是，2022年下半年，美亚柏科资金获得了必然的“增补”，这极大地缓解了应收账款增进所带来的资金压力。
财报表现，2022年第三季度末，其账面钱币资金为4.84亿元，短期借钱4.04亿元，公司的资金状况并不乐观。2022年下半年，美亚柏科向国投智能实验定向增发，并乐成召募资金6.78亿元用于增补活动资金。其它，2022年第四序度，公司策划勾当现金流量净值为4.34亿元，定向增幅与资金净流入导致其资金状况快速“回血”，制止2022年年尾，其账面钱币资金增至14.31亿元，资金状况获得明明改进。
研发与商誉
对比收入增速的放缓，美亚柏科的研发用度变换也必要留意。据Choice数据，2020-2022年，公司的研发用度别离为3.65亿元、4.49亿元、3.87亿元，同比别离增添24.49%、22.94%、-13.73%。作为软件行业企业，研发投入凡是具有必然的“刚性”，即短期内不会跟着收入的变革而颠簸，并泛起不变增添的趋势。
2022年，美亚柏科却呈现了研发用度与收入双降的环境，这显然值得存眷，对付研发用度的变换，公司在年报中将其归结为部门商机及项目实验有所延缓，调解研发节拍所致。这种表明看起来好像公道，但必要指出的是，制止2022年年尾，公司研发职员为2428人，对比2021年净镌汰429人，占2021年研发职员总人数的比重为15.02%。