为什么说昆仑万维是被误伤的“好公司”

　　成本市场投资，找到好公司是要害。

　　怎样成为股神？偶然辰谜底着实很简朴。

　　巴菲特和他的相助搭档、知名投资人查理·芒格，曾经很是明晰地表述过他们的投资理念，他们的焦点概念是，用各类切实有用的要领，一连地探求成本市场中那些质优价廉的优越公司。他们僵持以为，投资者的明智之举，应该是“以公道的价值购置优质的公司，而不是以一个略显高估的价值去选择一家平凡的公司。”

　　这一投资理念的表述，不只是巴菲特与芒格的由衷之言，也是他们投资实践的真实写照。

　　因此，在成本市场这个宽阔的规模里，无论是手握万万资金的基金司理，照旧活泼在股市中的宽大股民，他们天天辛辛勤苦地看各类数据、查阅各类图表的真正目标，着实都是为了在众多的股票海洋中，找到谁人价值既公道又根基面向好的优质公司。 

　　而此刻对付好公司的认定，来自2019年的一场大接头。

　　2019年曾经被誉为环球最大的独角兽企业、共享办公的先驱WeWork，正在申请IPO。然而，在上市进程中，这家公司的诸多题目逐渐浮出水面，令人惊奇地发明其本质竟然只是一种早已存在几个世纪的传统二房东模式。

　　其后，华尔街的说明师们告竣了一个配合的结论：无论新经济照旧旧模式，只要能投资科技并拥有优越产物的企业就是好公司；只有通过这些产物实现不变红利的企业才称得上是好模式。而假如公司由于这样的模式具备了穿越周期的手段，那就更值得恒久投资。 

　　“此刻成本市场对付好公司的认定许多前提，一样平常来说焦点就是企业的竞争力和壁垒强弱，企业是否加大且不绝举办科研投入以担保竞争力，企业在这样竞争力眼前是否具备恒久不变的红利，以及企业是否能因此有穿越周期的筹备”，香港知名证券市场说明师林曦暗示，作为成本市场的调查者，说明师步崆最相关企业根基面数据的人。而这些人定出针对好公司的评价尺度，每每看起来不起眼，却切切实实影响到整个成本市场的认知和资金的走向。 

　　从经济学角度看，这样的好公司尺度也是既切公道论又切合现实，是一个可以成为合同数的一个市场共鸣。

　　好公司要拨开数据才气看到 

　　现实上，探求好公司并不是一个简朴的事变。

　　“有的好公司很乐成，并且一向就乐成，这让这些公司一上市就能快速成为股市的焦点股和权重股”，但纵然云云，林曦以为说明师的使命和一般挑衅，着实就是在一堆数据中想方想法找到那些被数据遮起来的好公司。“由于对付股市投资者来说，这样找到的好公司更有代价，事实投资本钱与公认的市值龙头对比没那么高”。 

　　这也是各家券商和投行想方想法要晋升自身说明师程度的缘故起因。

　　虽然，更故意思的是，有些时辰说明师还要穿越负面消息带来的迷雾，通过精准的数据说明找到那些真正的好公司。“这是一件出格有成绩感的工作”，林曦这样暗示。

　　在他看来，有的公司溘然由于各类环境曝出负面舆情，但着实根基面的数据很是好，这就是出格值得存眷的投资机遇。 

　　最近负面动静缠身的昆仑万维就是一个很好的例子。

　　固然曝出大股东一个多月内减持3%，并引来证监会存眷，但在说明师看来，这家公司此刻成本市场的示意属于“被误伤”了。

　　一方面，股东李琼是公司首创人前妻，相干股份也是2016年仳离时支解的，但其不是这家企业高管，也不是同等行感人。这意味着这位股东的减持，基础代表不了企业打点层的意愿和设法。 

　　换句话说，昆仑万维正在为非企业决定带来的舆情“买单”，确实有些“冤”。

　　另一方面，这家企业财报数据的首要脉络清楚，能看出昆仑万维着实是成本市场的好公司。

　　说明师当作本市场好公司，一样平常都是依照四个尺度，那就是企业的竞争力和壁垒强弱、企业是否加大且不绝举办科研投入以担保竞争力、企业在这样竞争力眼前是否具备恒久不变的红利，以及企业是否能因此有穿越周期的筹备。 

　　起首，在竞争力和壁垒性上，昆仑万维从外洋游戏营业发迹，其后转型收购赏识器厂商Opera，2021年昆仑万维收购了“外洋版全民K歌”之称的StarX，并将Opera打造成“一站式的游戏玩家和创作者社区”，推进公司在元宇宙偏向上的机关。

　　从大模子爆火之后，这家企业显暴露在这方面的恒久机关，2022年12月，昆仑万维已经宣布AIGC全系列算法与模子，包围了图像、音乐、文本、编程等多模态的AI内容天外行段。2023年4月17日，昆仑万维正式宣布千亿级大说话模子“天工”。

　　“天工”大说话模子的推出，符号着昆仑万维的AI国界进一步扩大，也再一次证明白其在人工智能规模的技能蕴蓄和强项投入。而这种每次都能遇上“风口”的投资和并购，加上其在大模子规模的恒久投入，已经形成企业的竞争壁垒。

　　其次，在科研投入上，昆仑万维在最近一年保持了近两位数的增添。客岁三季报表现，其研发投入4.84亿，增速9.94%；2022年年报表现其科研增速高出15%；一季报表现这个趋势依然保持，科研投入增速高出17%。

　　这样的科研投入已经与很是领先的技能型企业在新产物和新技能落地后的科研投入曲线相等，声名昆仑万维正在从一家游戏刊行和署理企业，转型成一家以互联网和大模子为焦点营业的科技企业，这点对付成本市场的投资者很是重要。

　　第三，从竞争力的恒久不变性，也就是利润上看，昆仑万维也相符一家成本市场好公司的评价前提。

　　从客岁年报和本年一季报能看出，这家企业看起来降落的利润，着实有“玄机”。固然年报利润14.01亿，同比降落10.3%，一季报利润3.03亿，同比降落22.46%，但假如只看策划收入和运营总本钱，就能发明数据示意不出来的基才干实：即真正造成利润降落的“祸首罪魁”，着实长短策划性净收益的降落。

　　从利润表中能看出，客岁年报昆仑万维的总营收47.38亿，但业务总本钱只有39.03亿。这两组数据简朴相减，获得的是策划营业带来的利润8.35亿；而2021年年报总营收是48.5亿，总本钱是43.22亿，策划营业带来的利润是5.28亿。这意味着假如不看非策划性净收入，只看策划营业的收入和总本钱，2022年其利润的增速高出50%。

　　一季报也是云云，因为总营收12.17亿，比客岁同期还逆势上升2.04%，再加上总本钱降落了7.45%，从这样的数据比值来看，这家企业一季报策划营业的利润比客岁同期应该有一个大幅增添。而此刻利润反而下滑22.46%的环境，是跟非策划性收益降落近70%有关。

　　以是，从企业运营根基面来看，这家企业不单没有题目，反而真正是一个正在主营营业高速增添的状态，这再加上已经进入的大模子市场，可以说昆仑万维能在很长时刻维持不变增添的态势。

　　而从穿越周期手段上来说，这家企业早就在大模子方面发力，成为企业决定的亮点，也已经获得成本市场同等的认同。

　　All in 大模子的昆仑万维