天图投资港股上市三天累计下跌超20% 首家“新三板+港股”创投机构前景几何？

　　10月10日，据深圳市天图投资打点股份有限公司（以下简称“天图投资”）港交所通告，公司未上市股份自当日起规复于世界中小企业股份转让体系有限责任公司交易，在新三板停牌近17个月的天图投资迎来复牌，当天股价下跌超20%，报收3.75元/股。

　　2022年5月份，在新三板挂牌的天图投资宣布停牌通告称，已向证监会报送了H股上市的申报原料，为担保公正信息披露，维护投资者好处，停止造成公司股价非常颠簸，按摄影关划定，申请公司股票停牌。

　　“天图投资此次复牌，也许会为其带来新的市场动态和投资机遇，但复牌后的详细成长远景和股价走势受宏观经济情形、行业趋势、市场情感等多种身分的影响。”IPG中国首席经济学家柏文喜对《证券日报》记者暗示，公司具有精采的业绩和增添潜力，同时在停牌时代也举办了成本运作和营业优化，H股上市也可为公司提供更多的融资渠道和成本支持，有利于公司的恒久成长。

　　港股上市首日即破发

　　官网信息表现，天图投资首创于2002年，是海内最早从事股权投资的专业机构之一。作为中国首家专注于斲丧规模的创谋利构，天图投资参加了包罗周黑鸭、茶颜悦色、百果园在内的多个斲丧品牌的投资。

　　10月6日，天图投资在港交所主板挂牌上市，刊行价为每股6.50港元，成为首家“新三板+港股”两地挂牌的本土创谋利构，也是首家赴港上市的内陆PE（私募股权投资）机构。

　　《证券日报》记者留意到，天图投资上市首日股价即破发，跌幅24.92%，报收4.88港元/股。制止10月10日港股收盘，天图投资报收4.85港元/股，三个买卖营业日股价累计下跌25.38%。

　　“创投类企业最要害的就是融资手段和变现退出的题目，天图的上市远景，如故必要基于企业的特征思索。”东高科技高级投资参谋谢青山在接管《证券日报》记者采访时暗示，公司投资在招股书中认可，因为已退出的投资相对较少，与整体的投资局限对比，天图投资基金的DPI（投入资天职红率）及已变现公允代价相对较低。

　　在谢青山看来，创投企业乐成上市首要面对三浩劫题。一是政策礼貌，我国境内禁锢层对机构上市禁锢基调偏紧，机构直接上市仍面对政策逆境。另一方面，禁锢层对付《上市公司重大资产重组打点步伐》中所划定的，上市公司“向收购人及其关联人购置的资产属于金融、创业投资等特定行业”这一需听从另行划定的气象，尚未做出非凡划定，实质上不勉励VC/PE机构通过借壳上市。

　　“其次，VC/PE机构怎样估值也是一浩劫题。由于天图投成本身有许多组合公司，但组合公司自己怎样估值，不是可以等闲跟投资人说的，涉及到背后机要的估值题目。但不果真，投资人就认为很难去评估估值。这也是限定创投类企业上市的另一层障碍。”谢青山暗示。

　　可否提振大斲丧板块信念

　　灼识咨询数据表现，2020年至2022年，天图投资在中国斲丧行业的投资项目数目在全部私募股权投资者中排名第三，仅次于腾讯投资及红杉中国，在全部专注于斲丧行业的私募股权企业中排名第一。

　　“我们一向致力于敦促中国斲丧品牌和企业成长，将来将以本次港股上市为契机，一连寻求科技前进和斲丧变迁带来的投资机遇，以期为宽大投资者带来恒久可一连的回报。”天图投资董事长王永华暗示。

　　华泰证券研报暗示，当前大斲丧板块处于5年相对低位，今朝叠加各地扩内需、促斲丧政策已延续出台。大斲丧作为顺周期板块，一二级市场中恒久成长信念有望修复，其在政策边际优化的条件下，疤痕效应仍存、需求仍待规复，但板块红利手段较强，现金流正处于恒久改进的拐点位置，穿越周期的手段领先，低估低配的斲丧板块（家电/物流/家居/食饮）估值仍有较大弹性。

　　对付上市后的后续投资打算等题目，《证券日报》记者致电天图投资，但制止发稿尚未获回覆。在业内人士看来，天图投资深耕于大斲丧赛道，已然取得一些后果，这次在港股乐成上市将提振大斲丧规模投资人的信念，加快该赛道清醒。