二代接班后，“三不做”的扬子江药业迈出并购第一步

　　11月11日，瑞科生物宣布通告称，公司与扬子江药业签定了股份认购条约，打算依据出格授权向扬子江药业定向增发不高出1.43亿股内资股，认购价值为每股人民币5.59元。估量此次刊行将为瑞科生物召募约8亿元。

　　此次定增完成后，扬子江药业将成为瑞科生物的控股股东。通告表现，增发的1.43亿股约占瑞科生物当前已刊行内资股总数的92.44%和已刊行股份总数的29.63%；增发完成后，扬子江药业将持有瑞科生物48.03%的内资股和22.86%的总股份，成为瑞科生物的第一大股东。

　　在此次增发前，瑞科生物的节制工钱首创人刘勇。增发后，刘勇及四家平台持股占比为15.48%。

　　瑞科生物是一家2012年创立的创新型疫苗公司，于2022年在港交所乐成上市。据通告，瑞科生物拥有10余款创新疫苗管线组合，包围宫颈癌、带状疱疹、呼吸道合胞病毒等重大疾病规模。个中，两大焦点产物别离是重组九价HPV疫苗REC603和新佐剂重组带状疱疹疫苗REC610。

　　究竟上，在此之前，扬子江药业已计谋投资瑞科生物。现在，扬子江药业是正是将瑞科生物收于麾下。

　　扬子江药业建设于1971年，首要从事化学药、中药、大康健产物的研发、出产和贩卖，一度是海内医药行业的“隐形龙头”。但其计谋定位在医药行业却是“另类”。

　　前掌舵人徐镜人对扬子江药业的定位是三不做——不上市、不吞并、不跨不认识的财富。但在徐镜人的率领下，扬子江药业打造出贩卖铁军，成了仿制药王者。他曾果真暗示，扬子江贩卖收入到2020年将打破1000亿元。不外，因为他一向拒绝把扬子江药业上市，因此扬子江真正的业绩环境外界也无从知晓。

　　2021年，徐镜人离世，其子徐浩宇接办掌舵扬子江药业。徐浩宇对扬子江药业的成长有差异的概念。他曾认可，扬子江药业不上市也有不上市的甜头，但将来上市是必需的、吞并收购也是必需的。

　　徐浩宇率领下的扬子江药业面对着仿制药集采和创新药转型的双重坚苦。个中，在仿制药集采中，连续了贩卖铁军的传统上风。按照米内网的数据，2023年至2024年3月，扬子江药业已有29个品种（2个首仿）获批上市，累计157个品种过评（34个首家），51个品种中标国采，23个品种备战第十批集采。

　　扬子江药业的创新药转型也在推进。徐浩宇在果真场所提到，公司打算用“自主研发+外部引进”的方法，推进中药、化学药和生物药“三药并举”。

　　按照米内网的数据，除了已上市的打针用磷酸左奥硝唑酯二钠，制止2024年3月，扬子江药业有20款1类新药处于获批临床及以上阶段，个中小分子化学创新药有14个、中药创新药有6个，涵盖抗肿瘤、神经体系、内渗透、心血管、呼吸体系等疾病规模。

　　不外，扬子江药业的外延并购计谋仍旧异常审慎。但现在看来，扬子江药业的企业计谋已清静产生变革。曾经“三不做”的扬子江药业，在徐浩宇的率领下，扬子江药业迈出了并购的第一步。首个标的是国产创新疫苗公司，并且，此标的扬子江药业已打仗许久。

　　究竟上，该笔并购还显现了海内创新疫苗企业的集团逆境。

　　已往三年，受新冠疫苗需求激增的敦促，国产疫苗行业迎来了一个短暂的高光期，不少国产创新疫苗公司敏捷崛起，乃至借此机遇乐成上市。然而，跟着新冠疫苗需求骤减，这一盈利敏捷消退，很多曾经的“明星”企业从高处坠落，面对逆境。

　　斯微生物正是个中的典范案例。这家公司一度被誉为mRNA疫苗“独角兽”，在风物一时后却敏捷跌入休业悬崖。界面消息曾独家跟踪报道，斯微生物进入休业措施。这家曾经的独角兽现在正挣扎求生。

　　瑞科生物的日子也不轻松。在港股上市后，瑞科生物光环逐渐褪去，市值大幅缩水。出格是，瑞科生物还未红利。据半年报，2024年上半年，瑞科生物吃亏2.5亿，同比缩窄9.86%。

　　瑞科生物原留神于抓住斲丧进级和国产更换，蹭上国产二类疫苗市场扩容的春风。但当前的实际表白，该逻辑现在好像难以维续。

　　其缘故起因之一在于，海内疫苗市场竞争愈加剧烈，内卷化趋势明明。跟着越来越多的同类产物进入市场，价值系统变得不再稳定，乃至呈现瓦解。

　　因为疫苗产物在海内的上市时刻凡是比西欧市场晚5到10年。在此之前，这段时刻差让少数国产疫苗公司在竞争敌手希罕的环境下，通过率先推出“国产首款”实现了“优先者通吃”。

　　现在，这已行不通。超等疫苗大产物HPV疫苗在中国的贩卖示意就是最佳案例。界面消息曾报道说明，HPV疫苗在中国高开低走。从“一针难求”的网红疫苗到卖不动，HPV疫苗在海内总共也就用了不到十年。

　　万泰生物推出首款二价HPV疫苗的首发上风期压缩至不到三年。万泰生物的营收与净利润于2022年到达顶峰，从此急转直下。据万泰生物财报，2021年至2023年，其疫苗营业营收从最初的32.78亿，增添至84.93亿，再跌回到39.6亿。2024年上半年，万泰生物实现营收13.66亿元，同比降落67.19%，实现净利润2.6亿元，同比84.7%。

　　将来，瑞科生物不免会遭遇沟通逆境。正如前述说起，瑞科生物两大焦点产物别离是重组九价HPV疫苗REC603和新佐剂重组带状疱疹疫苗REC610。个中，九价HPV疫苗的推广已呈现瓶颈，市场空间和价值不变性均面对压力。

　　基于此，可见，瑞科生物的将来重点转向新佐剂重组带状疱疹疫苗REC610的推进。据通告，瑞科生物打算将此次召募的8亿元资金用于带状疱疹疫苗的研发及活动资金增补。很显然，瑞科生已将新佐剂重组带状疱疹疫苗的上市及贸易化安排于焦点。

　　瑞科生物远景仍布满不确定性。作为一家尚无大局限贸易化履历的创新疫苗企业，即便新疫苗乐成上市，也将面对严厉的市场化挑衅，这或者也是两边最终选择联手的基础缘故起因。