毛利率创新高但营收净利双降！华润啤酒白酒业务增速未及预期

　　华润啤酒在啤酒营业销量、营收双降的配景下，加快机关白酒营业志在晋升业绩。然而，其白酒营业的拓展仍面对诸多挑衅，将来必要在打点层不变性、渠道整合、品牌建树等方面采纳精准计策，才气实现从啤酒巨头到“啤酒+白酒”双轮驱动的回身。 

　　3月18日，华润啤酒（00291.HK）宣布了制止2024年12月31日止年度的经考核综合业绩陈诉。 

　　内容表现，华润啤酒公司2024年度综合业务额为386.35亿元，同比降落0.76%；股东应占溢利为47.39亿元，同比降落8.03%；另外，公司的策划勾当现金流入净额却实现了明显增添，到达69.28亿元，同比增添67.0%。整体来看，公司部门要害财政数据走势泛起出必然的分化。

　　数据来历：华润啤酒通告 

　　毛利率飙升创新高、营收近五年首降，财报数据“冰火两重天” 

　　值得留意的是，2024年是华润啤酒在近五年来的初次呈现营收下滑年份。Wind数据表现，2020-2023年，公司业务收入曾泛起逐年增添态势，对应数值别离为314.5亿元、333.9亿元、352.6亿元和389.63亿元。尽量2024年度下滑幅度较小，但这一趋势可否在将来获得扭转仍好像存在不确定性。

　　数据来历：Wind 

　　在营收微降的同时，华润啤酒归母净利润呈现了更为明明的下滑。数据表现，2020-2023年，华润啤酒的归母净利润数值别离为20.94亿元、45.87亿元、43.44亿元和52.53亿元，虽泛起出必然的颠簸性，但上升趋势明明。然而，2024年公司该数值仅为47.39亿元，对比2023年同期明显下滑7.65%。这一征象不禁激发思索，是什么身分导致了归母净利润的下滑幅度大于业务收入的降幅？

　　数据来历：Wind 

　　这一示意好像可以在净利率变革中看到眉目，数据表现华润啤酒在2024年实现了毛利率1.2%的晋升，到达42.64%，创下连年来的新高，但净利率却降落，与同期毛利率示意明明分化。2020-2023年，华润啤酒的净利率别离为6.66%、13.75%、12.34%和13.39%，整体颠簸较为明明。到了2024年，公司净利率为12.32%，数值较2023年降落了1.07%。

　　数据来历：Wind 

　　团结华润啤酒业绩通告，这种分化也许与公司在高端化计谋推进进程中面对的市场竞争、本钱上升等身分有关。另外，白酒营业虽有增添，但局限相对较小，且前期投资较多的资金，短期内或难以完全对冲啤酒主业的压力。 

　　啤酒销量业务额双降，白酒营业占比低、增速不及预期 

　　在华润啤酒2024年度的业绩组成中，啤酒与白酒孝顺了公司所有的收入来历。个中2024年啤酒营业实现业务收入364.86亿元，占公司总业务收入的94.43%。然而，该板块在2024年也面对必然的增添压力，个中业务额同比降落1.03%，销量同比镌汰2.45%。 

　　尽量华润啤酒在业绩通告中暗示其啤酒营业在伟大的表里部行业情形下跑赢了首要竞争敌手，但财报数据表现，2024年仍有部门啤酒企业营收实现了正增添。譬喻，制止2024年前三季度，燕京啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒等企业营收增速别离为3.47%、7.37%和0.26%。 

　　而白酒营业板块业务收入21.49亿元，虽同比增添4%，但在公司总业务收入中的占比仅为5.56%。另外，2024年，华润啤酒白酒营业的未计利钱、税项、折旧及摊销前红利为8.52亿元，较往年同期仅上升约0.5%。这一数据表白，白酒营业的贩卖占比和整体红利增添仍较为有限，或意味着其在白酒规模的机关仍需进一步优化，以晋升其焦点红利手段。 

　　在2024年8月的半年度业绩声名会上，华润啤酒董事会主席侯孝海曾提出“但愿本年整个白酒营业有30%以上的增添”。然而，从整年业绩来看，该板块4%增速数值远低于预期。现实上，华润啤酒白酒营业下半年开始增速明明放缓，不及上半年示意。数据表现2024年上半年，白酒营业未经审计的业务额为11.78亿元，同比增添20.6%。 

　　现实上，华润啤酒自2021年8月通过投资山东景芝白酒有限公司正式进军白酒市场，至今已机关白酒行业高出三年。2023年2月，华润啤酒对营业架构举办调解，设立了啤酒和白酒两大奇迹部。个中白酒营业由华润酒业认真运营，啤酒营业则继承由华润雪花举办打点。今朝，华润啤酒旗下的白酒品牌包罗山东景芝、金沙酒业和金种子酒。 

　　值得留意的是，华润啤酒旗下虽有金种子酒，但其业绩并未并表。这是由于华润啤酒通过全资隶属企业华润计谋投资有限公司持有金种子团体49%的股权，未到达超50%的绝对节制权，因此不切归并表的管帐准则要求。 

　　尽量华润入主后对其举办了诸多改良，但金种子酒的吃亏排场仍未获得基础扭转，乃至在2024年迎来了持续第四年吃亏。按照其2024年度业绩预报，公司归母净利润估量吃亏2.01亿至2.91亿元，同比下滑810.76%至1218.56%。 

　　华润啤酒在白酒营业机关中频仍调解高管，但结果并不抱负。譬喻，金沙酒业在短短两年内改换三位董事长，从侯孝海到魏强再到范世凯，焦点打点层的频仍变换也反应出计谋的不不变性。景芝白酒和金种子酒在高管团队注入了诸多“华润系”成员后，好像也未能依附啤酒打点履历实现打破，个中金种子酒乃至多次陷入吃亏。而财政身世的魏强在不接受金沙酒业董事长之后仍接受华润啤酒副总裁及华润酒业总司理，但思量到白酒营业的焦点竞争力在于品牌和渠道建树，而非财政特长，华润啤酒以啤酒打点白酒的计谋是否有用，仍待调查。 

　　另外，尽量华润啤酒试图借助其世界化渠道收集赋能白酒营业，但白酒渠道的伟大性和非凡性使其整合结果并不抱负。以金沙酒业为例，其在渠道库存打点和价值系统维护方面仍面对诸多挑衅，部门产物存在库存积存以及价值倒挂等题目。譬喻，53度珍品择要的零售指导价为1199元，但在部门电商平台的现实售价仅为459元，另一电商平台原价799元，券后售价低至564元。

　　图片来历：某电商平台