雪王股价大涨奈雪业绩巨亏 新茶饮行业上演“冰火两重天”

　　蜜雪冰城股价大涨，奈雪的茶业绩巨亏

　　文/羊城晚报全媒体记者 廖梦君

　　昨日，港股新茶饮赛道仍在上演“冰火两重天”。蜜雪冰城（02097.HK）股价大涨6.41%到达441.60港元，市值打破1665亿港元，稳居行业龙头；而曾经的“新式茶饮第一股”奈雪的茶（02150.HK）却在几天前大跌20.70%，昨日仅收报1.25港元，市值缩水至21.31亿港元，不敷蜜雪冰城的1.3%。这一强烈反差背后，既是奈雪自身策划危急的齐集发作，也折射出新茶饮行业从局限扩张转向存量竞争的残忍实际。

　　内资撤离与业绩爆雷双重冲击

　　奈雪的茶近期股价一连阴跌，3月以来累计跌幅超38%，较2021年上市时的刊行价19.80港元累计暴跌93%。3月10日，厚交所将其调出港股通名单成为直接导火索，内资只能卖出无法买入，当日股价跌幅超20%。而更深层的市场信念崩塌源于其2024年业绩预报：估量年收入48亿至51亿元，同比下滑约3%；经调解净吃亏达8.8亿至9.7亿元，较2023年2090万元的净利润由盈转亏。

　　2021年的上市符号着奈雪的茶成为“环球茶饮第一股”，刊行价为19.80港元/股，总市值到达340亿港元。而在从此的几年，奈雪的茶却恒久陷入红利逆境，仅在2023年短暂红利1300万元，2024年再度巨亏。二级市场上，内资持股从5亿港元降至不敷4亿港元，部门股民乃至号令“退市止损”，或理想被蜜雪冰城收购。

　　奈雪的茶恒久吃亏与其直营模式亲近相干。制止2024年，其直营店占比仍高达80%，而竞争敌手蜜雪冰城、茶百道、古茗的加盟店占比均超90%。直营模式导致奈雪人力本钱占比达24.6%，租金本钱占17%，叠加原原料本钱超40%，门店策划利润率低至7.8%。对比之下，加盟模式为主的品牌通过轻资产运营，毛利率广泛维持在30%阁下。

　　更严厉的是，奈雪单店贩卖额一连崩塌。2018年其单店日均贩卖额高达3万元，2021年降至2万元，2024年已跌破1万元，即便在深圳大本营也仅始末维持这一程度。闭店潮进一步加剧吃亏，2024年奈雪封锁89家直营店，计提资产减值丧失，将来打算继承关停低效门店。

　　计谋失误：错失加盟扩张

　　奈雪曾试图转向加盟模式，但举措迟缓。2023年开放加盟时，初始用度高达98万元，尔后降至50万元，远高于蜜雪冰城的30万-40万元，错失下沉市场扩张的黄金窗口期。制止2024年第三季度，其加盟店仅353家，不敷喜茶的1/6，且多齐集于中小都市。

　　高端定位与本钱布局抵牾同样致命，奈雪主打鲜果茶需高本钱维持品格，但订价在一线市时势临喜茶、乐乐茶挤压，下沉市场又难以抗衡蜜雪冰城的低价计策。中国食物财富说明师朱丹蓬指出，奈雪的“大店模式”超前于市场需求，奋发的租金、人力与装备投入难以被单店收入包围，品牌力亦不敷以支撑高端定位。

　　跟着近几年新茶饮赛道愈发拥挤，这一行业已辞别高速增恒久，2024年市场局限增速明显放缓至个位数，成本热度同步降温。当前行业泛起“强者恒强”的马太效应，蜜雪冰城依附极致性价比和万店加盟收集，2024年营收估量超400亿元，净利率超15%；而奈雪市值仅不到22亿港元，这一率先走上成本化赛道的新茶饮品牌，市场示意实难熬传颂。

　　面对成本后退与转型困局

　　奈雪的逆境还表此刻团队动荡与成本后退。2024年年头，创业元老、首席运营官邓彬去职，多名中高层被曝批量出走。早期投资方天图成本、太盟投资团体虽未完全退出，但吃亏惨重：太盟投资团体的1亿美元投资仅剩1.18亿港元，浮亏超90%；天图成本持股比例已从11.09%降至4.98%，一连减持套现。

　　为扭转颓势，本年奈雪也实行转向轻食与烘焙赛道。3月12日，其推出“奈雪green”轻食店型，主打低卡能量碗，试图以“康健餐饮”吸引白领群体。同时，首创人彭心公布本年将烘焙营业晋升至与茶饮平等职位，打算通过现制产物重塑竞争力。然而，烘焙营业此前因本钱高、消费大被减弱，2023年营收占比不敷15%，此番加码可否奏效仍存疑问。

　　奈雪的茶从成本宠儿到股价崩盘，袒暴露新式茶饮行业从扩张期向裁减期转型的残忍实际。当成本退潮、斲丧者转向性价比，缺乏差别化上风和运营服从的品牌将首当其冲。奈雪若想存活，或者真的必要忍住“绞痛”，彻底调解计谋——紧缩至地区市场聚焦本钱节制，或转型小店模式优化单店模子；同时均衡品格与红利，停止在高端定位与本钱压力间重复摇晃。然而，在蜜雪冰城等巨头的碾压下，其翻盘窗口正逐渐封锁。事实，新茶饮赛道的竞争，已从“局限比赛”转向“风雅化运营”的深度博弈。