毛利率连续三年下滑，仿制药CRO万邦医药正式IPO，价格战时代还能分多少羹？
CRO（ContractResearchOrganization条约研究机构）行业又跑出了一个IPO。
9月15日，安徽万邦医药科技股份有限公司（下称“万邦医药”）发布申购环境及中签率，此次网上刊行有用申购户数为788.67万户，有用申购股数为315.84亿股，网上刊行最终中签率为0.0255934719%。
据相识，万邦医药本次IPO刊行价值为67.88元/股，刊行市盈率为52.60倍，拟募资4.84亿元。个中，约4.04亿元将用于药物研发及药代动力学工程中心项目，剩下8000万元用于增补活动资金。
万邦医药创立于2006年，是一家同时提供药学研究和临床研究处事的综合型CRO企业，通过条约情势为医药企业和其他医药研发机构提供医药研发外包揽事。其客户包围海内知名药企，包罗华润团体旗下如华润赛科、华润双鹤(600062)药业等多家公司，以及科伦药业(002422)（002422.SZ）、国药当代（600420.SH）、济川药业(600566)（600566.SH）等，在仿制药规模履历相对富厚。
万邦医药前五大客户 图源：招股书
今朝，公司现实节制工钱陶春蕾、许新珞母子。个中，陶春蕾现年52岁，为硕士学历，副主任药师，曾任合肥第六制药厂贩卖员、车间主任、贩卖副总、安徽圣鹰药业有限责任公司总司理、安徽中医药大学先生等职务。2006年，35岁的陶春蕾创建了万邦有限（万邦医药前身）。许新珞为90后，现年28岁，硕士学历，曾任深圳市棵魅哲药业有限公司临床监查员。
今朝，陶春蕾接受万邦医药董事长、总司理，许新珞为公司商务司理。据招股书披露，制止陈诉期末，陶春蕾和许新珞配合节制公司82.99%的股份。
已往三年，万邦医药营收和净利润均实现一连增添。2020年至2022年，别离实现业务收入1.39亿元、2.11亿元、2.61亿元，三年业务收入的年复合增速36.27%；同期实现归母净利润0.55亿元、0.82亿元、0.99亿元，三年归母净利润的年复合增速54.83%。
万邦医药首要分为临床研究处事和药学研究处事两大营业板块，个中，超七成收入来自临床研究处事。招股书表现，2020年至2022年，其临床研究处事的收入别离为9955.55万元、1.450亿元以及1.88亿元，占主营营业收入的比例别离为74.80%、74.70%以及76.41%。
不外，期间周报记者留意到，陈诉时代，万邦医药的综合毛利率一连下滑，2020年至2022年依次为55.79%、52.71%、50.38%。详细到两大营业板块的毛利率，2020年至2022年，其临床研究处事毛利率依次为47.16%、42.87%及42.07%；药学研究处事毛利率依次为75.88%、74.63%及67.21%，均呈降落趋势。
对此，万邦医药的表明可以总结为两个方面，一是公司团队局限扩大，但人均服从低落，导致毛利率降落；二是均匀项目条约金额降落，驱动毛利率降落。个中，万邦医药还出格提到，2020年开始，公司的新增条约价值呈较为明显的降幅，首要因为临床CRO市场的参加者有所增进，发生了必然的挤压效应。
招股书表现，陈诉期内，万邦医药预试验均匀项目条约金额别离为62.81万元、47.75万元以及41.42万元，公司正式试验均匀项目条约金额为286.49万元、244.12万元以及260.10万元，整体呈降落趋势。
图源：图虫网
究竟上，万邦医药的毛利率降落并非个例，在其罗列的偕行业可比公司傍边，泰格医药(300347)(300347.SZ)、博济医药(300404)(300404.SZ)、诺思格(301333.SZ)、百诚医药(301096.SZ)均呈现临床研究处事毛利率持续三年下滑的环境，这背后是CRO行业市场竞争日益剧烈的实际。
国度药品监视打点局数据表现，我国具有药物临床试验机构资格的认定机构从2018年头的625家晋升至2022年高出1186家。不乏有声音指出，跟着海内CRO公司的数目的一连增添，市场“内卷”，价置魅战不绝加剧，供应端价值不绝下探。
为此，万邦医药也在寻求增量。期间周报记者留意到，在本次召募资金投资项目中，万邦医药也在建树创新药研发平台。
万邦医药指出，在新一轮医药政策改良的配景下，我国医药行业研发投入增幅较快，创新药的研发投入保持了较高的增幅程度。公司适应行业成长趋势，起劲建树创新药开拓平台，强化公司在药学研究处事规模的计谋机关。而在临床研究处事方面，万邦医药也但愿掌握创新药成长机会，并为此搭建了I-IV期临床研究处事平台，包罗组织架构、职员储蓄、打点系统等，并慢慢拓展I-IV期临床研究处事。
不外，万邦医药也坦承，公司在I-IV期临床营业中的方案计划手段与首要从事该营业的可比公司存在差距，创新药的药物发明要害技能也尚未把握。另外，I-IV期临床研究必要CRO企业与多家医院相助，在世界各地设立分支机构从而满意试验运营的要求，职员需求也更高。
而创新药的研发周期较长、研举事度较高、失败风险较大，对技强人才的需求和研发投入的要求很高，因此，上述规模均必要投入大量资金。
“今朝公司的营业局限尚不敷以支撑快速拓展上述规模的营业，但跟着营业局限的不绝增添和募投项目标顺遂实验，公司将慢慢增进响应投入，若将来无法顺遂实现上述规模的拓展，将也许对刊行人的抗风险手段和生长性造成必然攻击。”万邦医药暗示。