逾百家公司掀起解禁大潮，定增解禁占大头，杭州银行数量最大

　　进入10月份，解禁大潮让A股市场神经紧绷。数据显示，10月份有逾百家上市公司解禁，解禁市值近3000亿元，成为年内第三个解禁高峰。

　　这些解禁的上市公司中，有51家解禁股份的类型为定向增发机构配售股份。目前来看，解禁收益率为正值的有13只，为负值的则有39只，其中股价倒挂5成以上的个股有15只。

　　一位私募人士分析称，相比“首发原股东解禁”，定增解禁后减持的动力相对来说较强，尤其是解禁收益较高时，减持的意愿会更强；与之相反，当解禁股出现大幅亏损的情况，解禁股东一般不会马上减持，这些解禁股对上市公司股价的影响也不如想象中的大。

　　对A股市场的影响而言，多位业内人士认为，限售股解禁对市场的影响不大，市场的走势跟宏观经济、政策、流动性、企业盈利等多种因素有关。对于个股而言，如果解禁收益率高、规模大，可能对股价有短期冲击。

　　解禁大潮来临

　　Wind资讯数据显示，截至记者发稿，10月份面临解禁的上市公司共110家，解禁的股数合计178.79亿股，解禁市值为2937.06亿元，这是继4月份和7月份之后，又一大解禁高峰。

　　解禁数量上，解禁数量在10亿股以上的上市公司有4家，26家上市公司解禁数量在1亿股~10亿股区间，39家上市公司的解禁数量在千万股级别。

　　具体个股上，将于10月28日解禁的杭州银行（600926.SH）解禁数量最大，达到30.49亿股；首钢股份(000959.SZ)次之，已有20.91亿股解禁；天风证券（601162.SH）和长城证券（002939.SZ）即将解禁的股数分别为18.35亿股、13.54亿股。

　　以10月16日的收盘价来测算解禁市值，解禁市值超过500亿元的有1家，解禁市值处于100亿元至500亿元的有7家，解禁市值处于10亿元至100亿元的有24家，解禁市值处于1亿元至10亿元的有34家。

　　具体个股上，迈瑞医疗（300760.SZ）解禁市值最大，为649.85亿元；汇顶科技（603160.SH）以417.53亿元的解禁市值位居次席；杭州银行和长城证券的解禁市值则均在200亿元以上。

　　而本周（10月14日~10月20日）是10月份的解禁高峰。根据Wind资讯数据，截至记者发稿，本周面临解禁的上市公司有48家，解禁数量为41.56亿股，解禁市值为1608.44亿元。

　　这其中，解禁市值位居前列的迈瑞医疗已于10月16日解禁3.78亿股，占总股本的比例为31.06%；汇顶科技于10月17日解禁，解禁2.15亿股，占总股本的比例为47.23%。

　　此外，在本周剩余的2个交易日中，于10月17日解禁的来伊份解禁股占总股本比例最高，共计解禁2.27亿股，占其总股本的比例高达66.62%。除汇顶科技和来伊份外，还有7家公司在10月17日解禁；10月18日共有7家公司面临解禁。

　　定增解禁占大头

　　根据上市公司限售解禁股的持有者结构和持股目的不同，解禁类别大致可以分为大股东首发原始股解禁、小股东首发原始股解禁、定向增发解禁（对象大股东、小股东、机构等）、股权激励或员工持股计划解禁等。

　　根据Wind资讯数据，有30家公司解禁股份的类型为首发原股东限售股份，51家公司解禁股份的类型为定向增发机构配售股份，宁波银行（002142.SZ）则是上述两种类型皆有。另有2家公司是集首发一般股份、首发机构配售股份一起，23家公司是股权激励股份解禁。

　　这意味着，10月解禁的个股中接近一半是定向增发解禁。

　　“对于小非解禁量比较大的公司要小心，因为小非减持的可能性较大。大非，也就是大股东，不一定到期就减持，但是大非的量大，若减持也可能对股价有比较大的影响，当然也要结合公司基本面，比如业绩较好的蓝筹股，即使有解禁，可能也不会对股价造成较大的影响，但如果是绩差股或者是一般的股票，影响则比较大。”前海开源基金首席经济学家杨德龙称。

　　Wind资讯数据显示，上述52只定向增发解禁的个股整体解禁收益率并不佳，仅有13只个股的解禁收益率为正值，其中5只个股的解禁收益率在1倍以上，宁波银行最高（4倍以上）。解禁收益率为负值的个股则有39只，其中和参与定增时价格相比，股价倒挂5成以上的个股有15只，另有16只个股股价倒挂10%~50%之间。

　　上海纯达资产管理有限公司（下称“纯达基金”）投研总监林辉平向第一财经记者分析称，相比“首发原股东解禁”，定增解禁后减持的动力相对来说较强，尤其是解禁收益较高时，减持的意愿会更强。对于今年以来股价涨幅较大、动态市盈率较高、业绩增幅低于预期的个股，解禁后抛压也会比较大。与之相反，当解禁股出现大幅亏损的情况，解禁股东一般不会马上减持，这些解禁股对上市公司股价的影响也不如想象中的大。

　　对A股市场影响几何？

　　解禁大潮来临是否将对整个A股市场以及个股行情产生影响？

　　“10月份解禁市值近3000亿元，确实规模比较大，对A股市场短期走势会形成负面的影响。”杨德龙分析认为，从中期来看，市场的运行主要还是看国内的经济面以及中美贸易谈判等方面的影响，解禁的影响其实并不太大，所以也不用过于担忧。

　　林辉平表示，历史数据来看，解禁和减持并没有直接的相关关系，解禁规模和上证综指的涨跌幅并无明显相关关系，减持新规也从政策上规范减持节奏。他认为，限售股解禁对市场的影响不大，市场的走势跟宏观经济、政策、流动性、企业盈利等多种因素有关，解禁规模对市场短期有心理影响，但不影响市场趋势。

　　就个股而言，杨德龙认为，解禁量比较大的一些个股，可能在解禁前后会出现较大幅度调整，可能是需要注意回避这类股票。

　　“如果个股解禁收益率高、规模大，确实可能对股价有短期冲击。”林辉平同时称，短期利空，但从长期角度看，股价是否上行还是取决于基本面因素，如果因为解禁股价下行，但个股有业绩支撑或政策预期利好，则从价值投资的角度看，未尝不是个合适的买点。

　　那么如何来防范解禁股的风险呢？

　　林辉平认为，不同类别的限售对象其持股解禁的政策要求也不同，需要从基本面，估值，规模和目的等维度去评判，具有这些特征的解禁股需要特别警惕：基本面不佳；股价大幅上涨，估值偏离基本面的品种；解禁规模较大的品种；公司治理不佳，大股东清仓式减持的品种。

　　“由于信息天然不对称，投资者在投资决策时，首先需要研究公司的治理结构，资产质量等，重点关注优质公司；其次深入研究上市公司所处行业景气度，加大对公司基本面的理解，挖掘业绩突出的优质标的；最后分析上市公司的限售解禁情况，做到心中有数。通过上述研究工作，把绩差、劣质公司排除，尽量规避风险；对优质公司的限售解禁，在结合解禁规模、目的、业绩和估值进行决策，做到规避风险的同时还可以把握投资机会。”林辉平向投资者介绍经验称。

　　林辉平认为，在实际操作中，需要辩证的看待限售股解禁，“虽然限售股解禁可能造成短期抛压增大，股价缺乏上行动力，甚至短期一定程度的回调。但从另一个角度来看，是增加供给，提供流动性，且股价的下跌导致估值更便宜。如果公司所处行业景气持续向上，公司治理较好，基本面、业绩持续向上，由于限售解禁导致的股价下跌反而提供了更好的建仓机会。”