大摩：苹果大战奈飞不会影响利润，上调苹果目标价至289美元

　　腾讯证券10月24日讯，摩根士丹利对苹果公司（NASDAQ:AAPL）即将推出的流媒体视频服务抱有乐观立场，并因此愈加看好该公司的前景。

　　摩根士丹利分析师凯蒂·休伯蒂(Katy Huberty)周三发布研究报告，将苹果股票的目标价从247美元上调到了289美元。根据财经信息供应商FactSet提供的数据，这一新的目标价在所有覆盖苹果股票的分析师中是最高的。

　　休伯蒂表示，在来自现有企业和市场新进者的竞争加剧的形势之下，市场对Apple TV+提振苹果公司财务潜力的看法过于悲观。

　　“基于我们对苹果公司即将推出的流媒体视频服务背后的会计账务处理和经济学的深入分析，我们不同意（悲观看法），并预计Apple TV+将在2020财年中令苹果公司的服务业务营收提高2个百分点，而在2021财年及以后，则将令苹果公司的每股收益平均提高1个百分点。对于我们更新后的基于分类加总法估算的289美元目标价，Apple TV+服务为苹果的估值贡献了每股3美元的增量。”她在报告中写道。

　　她对Apple TV+服务给出的基本假设情境是，到2025财年时，苹果公司将可为这项服务吸引到1.36亿订户，届时这项服务的年度营收将可达到90亿美元。相比之下，流媒体视频服务巨头奈飞（NASDAQ:NFLX）目前在全球范围内拥有1.58亿付费用户。她的预测模型表明，将有10%的苹果用户选择在2025财年之前付费订阅这项服务，她对苹果音乐（Apple Music）服务的预期也大致如此。

　　随着Apple TV+服务变得更加突出，休伯蒂认为苹果公司将在2025财年把内容支出从2020财年估计将达的4.01亿美元提高至45亿美元，这将摊薄苹果的服务业务毛利率。但她估计，增加的服务收入基数将足以弥补这种摊薄影响，因此在该公司的2020财年至2023财年期间，毛利润的平均增幅预计将达2.5%。

　　苹果公司将向购买新设备的用户提供一年免费试用版Apple TV+服务，而在苹果公司将如何处理相关会计问题时，休伯蒂计算得出的结果是，该公司将不得不为每部已售出iPhone的收入计入大约57美元的递延营收。在免费试用的这一年时间里，Apple TV+服务的收入将不得不摊销。她还假设，苹果公司将选择把内容成本摊销为服务部门在未来三年时间里的已售出商品成本。

　　休伯蒂认为，Apple TV+服务将从2021财年开始为苹果公司增加盈利。

　　今年截至目前为止，苹果股价已经累计上涨了57%，相比之下同期道琼斯工业平均指数上涨15%。（星云）