新股首日破发 告别“稳稳的幸福”新股市场才能走向理性

　　最近上市的两只新股走势让市场大跌眼镜。一只是渝农商行，10月29日上市，上市当天即开板，次日股价跌停，第三天股价最低跌至7.66元，距离7.36元的发行价只有0.30元之差。另一只是麒盛科技，也是10月29日上市，上市当天以涨停板报收，但随后两个交易日均告跌停，且第二个跌停还是“一”字板跌停。上市当天买进这两只新股的投资者均告套牢。

　　两只新股的走势难免让投资者担心起来，难道A股市场打新炒新的好日子快要结束了么？投资者有这种担心并不奇怪，毕竟长期以来，尤其是新股上市首日实行44%的涨跌幅限制以来，打新炒新就是市场赚钱的一个重要途径。不仅打新中签者可以稳稳地赚钱，而且在新股上市前几个交易日特别是上市首日能够抢到新股筹码的投资者同样也可以稳稳地赚钱。二者被市场统称为是“稳稳的幸福”。毕竟新股上市后通常都有多少涨停板，涨停板最多的达到了30个左右。这让打新者与炒新者赚得盆满钵满。

　　而与这种“稳稳的幸福”相比，两只新股的走势无疑让人感觉到了危机。尤其是渝农商行甚至让市场嗅到了破发的味道。因此，投资者的担心并非多余。而从市场的发展来说，这也是正常情况，实际上，A股只有告别了这种“稳稳的幸福”，新股市场才能走向理性走向成熟。就此而论，两只新股的表现还远远不够，要新股上市首日破发才能真正告别“稳稳的幸福”，毕竟目前两只新股的中签者还是有利可图的，只是炒新者因此蒙受了损失。

　　就A股市场的这种“稳稳的幸福”来说，A股的新股市场显然是畸形的，不理性的。任何一只新股发行，投资者从不关心公司的基本面情况，一窝蜂地打新申购。而新股上市之后，股票也是一窝蜂地遭到市场的炒作，股价涨停涨停再涨停。这种毫无理性的打新与炒新，在给投资者带来“稳稳的幸福”的同时，也带来了新股发行的虚假繁荣。而一旦炒新过程结束，很多公司股票就变成一地鸡毛，股价处于跌跌不休状态。那些高位接盘的投资者只好为市场的不理性炒作行为买单。

　　而之所以出现这种情况，当然是由于多方面的原因造成的。比如，A股市场及其投资者的不成熟，市场投机炒作气氛甚浓，实际上，打新与炒新是A股市场特有的一种现象，在世界上一些成熟的市场并不存在这种现象。又比如，涨停板的设置反而助长了市场的投机炒作色彩。像科创板因为取消了新股上市的涨停板设置，也就没有了新股连板现象。

　　当然还有深层次的原因。比如，上市公司股权结构的设置存在缺陷。比如只用25%甚至是10%的股份上市流通，为新股炒作创造条件，待股票价格炒高了，维持在了高位上，再来实现原始股股东的高位减持。再比如，对新股炒作的监管相对偏松。对于老股的炒作，几个涨停板后往往会引发管理层的介入，但新股炒作，管理层通常都是睁一只眼闭一只眼。几乎没有投资者因为炒作新股而受到查处的。

　　正是基于上述原因，这就造成了A股市场中新股市场的畸形，导致了打新、炒新热潮的出现，甚至还有了投资者的这种“稳稳的幸福”。而这种“幸福”过后的一地鸡毛则少有人问津。所以，渝农商行、麒盛科技两只新股走势的出现其实是一件好事，至少让投资者在炒新时需要多一份风险意识。当然，要让新股市场走向理性，还必须建立在新股上市首日破发常态化的基础之上，就此而论，两只新股的表现显然是不够的。

　　当然，要让新股市场走向理性，要让投资者告别这种“稳稳的幸福”，除了寄希望于投资者走向成熟之外，关键还是要从制度的完善上下功夫。比如，取消新股上市首日涨跌幅的限制，让投资者直面新股的炒作风险。比如，完善上市公司的股权结构，让新股首发规模达到上市公司总股本的50%，或者实行全流通上市，让新股上市之时有充裕的流动性。与此同时，加强对市场炒新的监管。这样一来，新股市场自然就会走向理性，新股上市首日破发现象也会增多，与此相对应的是，新股发行也将走向理性，一些平庸股的发行失败也是有可能的。