收益率98.81％，年内最猛基金诞生，三大秘诀曝光

　　公募圈不乏业绩风格“神奇”的基金!

　　银华内需精选则是一例！今年1月末时，其排名在百名开外，2月末“一飞冲天”，直升至偏股基金第一名。

　　截至年中，银华内需精选“昙花一现”，业绩排位滑落至77名，之后又“杀回”十余名的位置。

　　就在10月份收官之际，这只产品重返偏股基金榜首。

　　更重要的是，银华内需精选距离年内收益翻倍，只差一口气！

　　基金经理采用何种策略实现了如此高的收益率，并显得如何“波折不断”？

　　收益率接近100%

　　10月底将近，距离年末仅剩2个月了。2019年，又是公募基金“展现实力”的一年，截至10月30日，已有7只基金年内收益率超过80%。

　　其中，银华内需精选年内收益率达到98.81%，距离年内实现净值翻番“就差一口气了”。

　　据wind数据，从混合型基金收益排名看，银华内需年内并非一直领先。

　　1月末时，其排名更不在前100名，到了二月份却“一飞冲天”，直升至第一名。

　　到了年中，排位一度滑落至77名，此后一直在十余名徘徊，如今又重返第一，而且领先第二名8个百分点。

　　秘诀一：持仓集中

　　银华内需年内的一大特征是持仓集中。

　　这种集中体现在多个方面：

　　其一，不仅仓位较高，而且重仓持股占股票投资比重不低。

　　2018年末至今四份定期报告显示，银华内需年内的股票仓位始终在80%-90%之间，在一、二、三季度末均维持在90%以上，对于合同约定股票投资占基金资产的比例在 60%-95%的混合型基金来说，这是一个主动的选择。

　　与此同时，年内前十大重仓股占股票投资市值比例合计始终在64%-75%之间，这一比例在年中时升至接近75%。

　　这意味着，基金表现主要由前十大重仓股表现决定。

　　秘诀二：踩准爆款

　　银华内需持仓集中还表现在行业方面，并押中了“爆款”行业。

　　从近四份定期报告看，若按申万一级行业分类，银华内需持有靠前的行业主要有电子、农林牧渔、通信。此外计算机也在年内逐渐占据重要地位。（年报及半年报按所有重仓股统计，季报按前十大重仓股统计）

　　除了一季度末，农林牧渔和电子长期占据重仓行业的前两位，且合计占净值比例在44%-64%。一季度时农林牧渔仍是第一大重仓行业，电子为第五大，合计占净值比仍超过30%。

　　图源：银华内需重仓行业（超过5个仅保留5个）

　　而农林牧渔和电子也是年内涨幅靠前的行业，银华内需的基金经理刘辉可谓是踩准了市场的爆款。

　　农林牧渔恰恰是2019年最受市场最受追捧的板块。

　　今年三份业绩报告中，刘辉反复提及他“农业大年，科技元年”这个基本框架，重点布局的方向始终是农业产业链、科技产业链、新能源产业链和消费类公司。

　　对于农产品，刘辉在2018年年报就提到，对禽产业链的配置已经有相当的时间。他认为，相关公司的股价并没有表现出与基本面基本匹配的水平。

　　此后一、二季报时，刘辉都提到中国的动物蛋白供应及供应结构的变化，尤其是二季报，他提出一个预期，预计在 2019 年的下半年，会出现一个快速强化的过程。

　　益生股份、民和股份、圣农发展都是他在年内持有的重仓股。年内这几只股票也是涨幅惊人，例如益生股份年内涨幅超过330%。

　　秘诀三：押注成长股

　　事实上，刘辉以往管理银华内需时集中持仓的风格也颇为明显。但2018年业绩并不理想，他在年报中也提到，这主要源于仓位与结构两个方面的问题。

　　这意味着，集中可能是收益的来源，也可能是亏损的来源。

　　那么为何刘辉今年能做对方向呢？

　　事实上，在2018年年报时，他就提出，2019年的基本结构思路就是：紧扣成长、等待消费。彼时，他提到重点考虑的行业机会包括：农产品、通讯5G、消费品。

　　比如科技产业。2018年年报时，刘辉提到，对于 5G 产业链的深入研究已经持续相当长的一段时间，且已经在实际持仓中锁定路光通信、天线滤波器以及下游应用三个重要环节进行投资。

　　到了一季报，其进一步提到，需要通过思考找到未来相当一段时间具有强烈现实需要和成长空间的方向。目前在科技产业链中的选择主要是以 5G 以及未来商业应用模式为核心的通讯及电子产业；以自主可控为引领的计算机及半导体产业。

　　兆易创新、中科曙光也是他持有时间较长的个股。其中，兆易创新在年初尚未进入其持仓。一季度其持有后，实际上从市场来看，该个股到8月后才出现明显上涨，对于基金净值的贡献应当也主要在下半年。

　　中科曙光则是年初即在持仓中，但一季度明显增持，进入前十大，此后维持至今。但股价来看，年内在3月到达高点后进入震荡，或对基金净值贡献不大。

　　在个股选择方面，中银国际证券研报认为，基金经理刘辉倾向于立足产业的研究和思考。选股基于基本面，重视上市公司内在价值的变化。相对看重个股6-24个月的投资机会。在风格取向上看重具有基本面反转特征的行业性投资机会和成长股的投资机会。

　　后期或增加消费配置

　　虽然刘辉在银华内需的季报反复提及相同的产业链，但其中具体表述却每次都有差异，最近三季报或许能体现他对相关产业链的最新看法。

　　农业产业链：中国的动物蛋白供应及供应结构的变化，在持续进行中。经过二、三两个季度的市场分歧，可能在四季度迎来一个分歧消退、共识形成的阶段。

　　科技产业链：继续优化结构并寻找重点子行业方向。科技产业链中，需要围绕 2020 年可能出现的产业变化进行配置和布局。

　　新能源产业链：此部分公司股价在2019年总体表现欠佳，但需要考虑未来一年的产业发展变化，予以一定的配置。

　　消费类公司：银华内需在2019年全年对这部分资产的配置比例都较低。刘辉认为，在中国这样一个越来越消费驱动的经济体中，寻找优质的消费类公司是有意义的。预计该基金在四季度会逐步增加此类公司的配置。