被高估的禾迈股份：营收只有行业龙头的3%，深陷高毛利陷阱(2)

　　真正令人担心 的是禾迈股份并没有外界想象的那么优秀，公司甚至还未在全球市场站稳脚跟。以全球最大的光伏市场美国市场为例，目前公司还处于开辟 渠道、成长 客户阶段。从销售渠道看，公司仍主要借助经销商、安装商的力量 ，终端消费者选择产品 照样 以安装商推荐为主，自身品牌吸引力不足。

　　电气成套设备市场方面，由于电气成套设备存在体积较大、重量较高、运输半径相对较短、区域性较强等特点，因此电气成套设备的全球及国内市场的总体市场集中度不高。仅斟酌 A股电气设备行业上市公司，禾迈股份国内总体市场占有率不足1%。此外，同行中白云电器、长城电工电气成套设备的最高电压品级 为252kV，禾迈股份则为40-50kV，在电压品级 较高的成套设备细分市场竞争中存在劣势。

　　在备受市场存眷 的储能领域，禾迈股份也才方才 起步。公司表示 未来将推出储能产品 ，实现储能产品 中、小批量推广，产品 类型包孕单相、三相，以户用客户为主。本年 公司储能产品 还在走品牌推广、渠道构造的路线。

　　即就是 核心 的光伏逆变器领域，禾迈股份也照样 小众企业,甚至排不上第二梯队。依据 IHS Markit颁布 的2021年全球光伏逆变器（包孕微型逆变器、组串式逆变器、集中式逆变器）市场排行榜，前十名分手 为阳光电源、华为、锦浪科技（300763.SZ）等企业，禾迈股份并未入围。

　　在更细分的光伏微型逆变器领域， Maximize Market Research研究数据显示，龙头Enphase的全球市场占有率约为20%至25%，而禾迈股份市场占有率只有约1%。

　　需要指出的是，虽然阳光电源、华为等光伏逆变器的行业龙头厂商目前主要聚焦于集中式逆变器、组串式逆变器，未在微型逆变器领域进行市场构造，但阳光电源已于2021年6月推出了模块化逆变器，禾迈股份模块化逆变器产品 已经开端 面对巨擘 的正面挑战。

　　巨擘 们未入局微型逆变器主要是因为该细分领域体量太小。依据 《中国光伏家当 成长 路线图2021》，组串式和集中式逆变器合计占整个光伏逆变器的比例跨越 90%，这意味着微型逆变器的市场占比不足10%。与此同时，光大证券预计本年 全球微型逆变器市场范围 为140亿元，即使到了2025年，市场范围 也才达到 196亿元。作为比较 ，这一行业仅上市的两家公司禾迈股份和昱能科技合计市值却已经达到 近1000亿元。泡沫可想而知。