“妖股”跌落神坛？九安医疗二季度业绩惹质疑

　　摘要：被誉为“妖股”的九安医疗近日再度因为半年度业绩预告站在风口浪尖，是疫情盈余 即将消失？照样 持续 盈利能力缺乏？种种猜忌 ，使得股价半年狂涨的九安医疗停下了脚步…… 

　　7月15日，九安医疗披露了2022年半年度业绩预告，预计上半年实现归股净利润151亿元—155亿元，同比增逾274倍。 

　　利好消息传出，九安医疗股价不升反降。截至收盘报以58.48元/股，跌幅6.45%，总市值281.55亿元。

　　半年度业绩预告出炉 

　　资料显示，九安医疗于2010年6月上市，主营业务为家用医疗健康电子产品 的研发、生产和销售以及云平台系统及办事 。新冠疫情期间，公司曾因产品 被美国FDA获批并大卖而名声大噪。 

　　2022年半年度业绩预告显示，九安医疗预计上半年实归股净利润151亿元—155亿元，比上年同期增长27466.36%-28196.6%；预计实现扣非净利润151亿元—155亿元，去年同期为吃亏 478.74万元。 

　　对此公司表示 ，申报 期内，受美国疫情成长 影响，本地 对新冠抗原检测试剂盒产品 需求大增。公司iHealth试剂盒产品 获得了美国FDA(美国食品药品监督 治理 局)EUA(应急使用授权)，并以自主品牌“iHealth”通过美国子公司网站及亚马逊美国电商平台进行销售，同时承接政府订单及商业订单。iHealth试剂盒产品 在申报 期内销售收入大增，带动公司上半年业绩大幅提升。 

　　然而，相比于上半年的光鲜业绩，九安医疗2022年第二季度的业绩可谓相形见绌。据一季报显示，九安医疗2022年第一季度实现归股净利润143.12亿元，同比增长37527.35%。以此推算，九安医疗本年 第二季度净利润约7.88亿元—11.88亿元，环比降约92%-94%。 

　　也因此，九安医疗持续 盈利能力受到投资者质疑。不少投资者在投资者互动平台上，就二季度订单、重大经营合同、销售数据等经营情况进行询问，外界一度猜测认为公司第二季度没有政府大单，质疑公司持续 盈利能力。对此，九安医疗并未给出正面回复。 

　　公司在业绩预告中强调，本申报 期业绩增长主要受新冠抗原检测试剂盒产品 销量大幅增长带动。因疫情成长 的弗成 预见性、市场需求变更 、市场竞争情况 变更 ，未来业绩是否能够连续保持 高速增长尚存在一定不确定性。 

　　业绩高速增长引质疑 

　　自疫情期间新冠检测试剂盒大卖以后，九安医疗的业绩备受人们存眷 。 

　　2021年年报显示，公司实现营业收入25.12亿元，比上年度增长25.11%，实现归股净利润9.13亿元，同比增加276.87%，扣非净利润8.13亿元，同比增加236.23%。此次业绩的暴增，新冠抗原检测试剂在美国的销售，是其净利润最主要的滥觞。 

　　美国本地 时间2022年1月13日，九安医疗子公司iHealthLabsInc与美国ACC（美国陆军合约治理 指挥部)代表的美国HHS（美国卫生与"大众办事 部)就iHealth新冠抗原家用自测OTC试剂盒产品 签订了《采购合同》，向其销售2.5亿人份iHealth试剂盒产品 ，合同价税合计金额为12.75亿美元（含运费）。 

　　后在1月26日九安医疗宣布 通知布告 ，在原合同2.5亿人份iHealth试剂盒产品 的采购基本 上，再追加采购iHealth试剂盒产品 约1亿人份，由于上述厘革事项，合同价税合计金额增加了约5亿美元（不含运费）。本次厘革后，合同总金额从12.75亿美元增加至17.75亿美元。 

　　截至4月1日，美国ACC已经累计向公司美国子公司支付货款11.1亿美元，约合人民币70.46亿元，上述货款已全部到账。九安医疗表示 ，上述合同的履行对公司2022年度营业收入和营业利润将产生 积极影响。 

　　因此，九安医疗于5月12日收到年报问询函，被问及14个方面的35个问题。深交所要求九安医疗说明公司相关产品 业务模式与同行业公司是否存在显著差别 ；相关产品 毛利率水平较高的原因及商业合理性；2021年度、2022年第一季度公司营业成本变更 与营收更改 幅度存在重大差别 的原因及合理性；公司部分 业务的盈利能力是否具有可持续 性等。 

　　6月22日，九安医疗回复深交所问询函。九安医疗表示 ，2021年与2022年一季度的营业成本同比变更 与营业收入同比变更 存在重大差别 ，主要因为iHealth试剂盒销售占比及 其毛利率影响。公司试剂盒产品 订单主要来自政府订单、商业客户和亚马逊电商平台及美国子公司官网。其中，联邦政府订单收入占公司2022年第一季度收入约一半。从毛利率情况来看，亚马逊和美国子公司官网的毛利率稍高，政府订单与商业客户的毛利率接近。 

　　对于试剂盒产品 毛利率水平较高的原因及商业合理性，九安医疗表示 ，公司是第一家以中国工厂 制造拿到美国FDA紧急 使用授权的公司。北美市场中的中国竞争者数量相比欧洲市场要少，因此公司能够享受一定准入溢价。 

　　此外，公司具备iHealth品牌溢价优势，即形成了从生产制造到自主品牌销售的完整价值链条，而非单一依靠生产制造出口销售给品牌方赚取制造利润或只赚取品牌溢价。 

　　如何应对竞争？ 

　　截至3月22日，美国FDA批准了45个新冠抗原检测EUA（紧急 使用授权）文号，其中有14个家用自测产品 ，涉及13家企业。而开源证券4月10日研报指出，目前获得国度 药监局批准的新冠抗原检测试剂产品 已经多达24款。 

　　西南证券申报 显示，新冠抗原家用自测试剂盒未来的主要市场预计来自美国、欧盟、日本以及中国，依照 总人口和平均检测次数，预计全球市场潜力有望跨越 500亿美元，其中美国市场占据大头，国内市场有望达到 84亿美元。 

　　而在美国市场赚得盆满钵满的九安医疗，在国内市场抗原检测试剂需求大增的情况下，目前仍然没有获得国内新冠抗原自测市场的准入许可。 

　　3月11日，为进一步优化新冠病毒检测策略，国度 卫健委医政医管局宣布 《新冠病毒抗原检测应用规划（试行）》（以下简称“《规划》”）。规划中称，社区居民有自我检测需求的，可通过零售药店、网络销售平台等渠道，自行购买 抗原检测试剂进行自测。由此国内新冠抗原自测正式摊开 。 

　　而国内与美国较为稳定的价格 体系不合 ，要进入国内的新冠抗原检测试剂市场，期待 九安医疗的将会是更多的竞争敌手 以及更激烈 的价格 战。 

　　随着越来越多企业的涌入，抗原试剂纳入集采与医保消息也赓续 传来，由此带来的也是抗原检测试剂价格 的下落。