天新药业：现金流稳定 募投项目存风险(2)

　　因为出产VA的要害质料柠檬醛的制备工艺难度较大，今朝环球仅巴斯夫、新和成和可乐丽三家企业可以或许出产柠檬醛，海内厂商首要向巴斯夫和可乐丽购置。新和成于2006年乐成研发柠檬醛，是今朝海内独一具备柠檬醛出产手段的VA出产企业。 

　　VD3的要害质料胆固醇仅能依赖自然物质提取，无法用化工本领合成，出产的技能壁垒较高。2020年7月1日起，海内开始实验VD3新尺度，划定VD3油起始质料为羊毛脂胆固醇，限定脑干胆固醇在海内的行使。但羊毛脂提取胆固醇工艺伟大，投资和出产本钱相对更高，今朝胆固醇产能齐集于花圃生物、印度迪氏曼、日本精化、新加坡恩凯四家。 

　　据招股书，天新药业在VA出产线建树中拟回收廉价柠檬醛方案，从而冲破外洋公司对柠檬醛的把持。 

　　天新药业是否已买通柠檬醛技能流程？是否完成小试、中试、家产化试验？招股书未给出明晰信息，天新药业仅暗示，对柠檬醛制备工艺举办了恒久的探索。 

　　必要声名，制止招股书签定日，天新药业的VA制备处于中试计划阶段，VB5制备处于中试阶段，25-羟基VD3制备处于小试阶段。公司暗示，除胆固醇制备已具备成熟的技能储蓄，别的品种均仍处在研发阶段。二级市场不只包袱了公司产物研发失败的风险，还包袱了股价破发的“丧失”。 

　　2022年7月12日，天新药颐魅正式登岸上交所，刊行价36.88元。上市当天，公司股价大涨至最高53.11元，可是仅几个买卖营业日后股价即破发，7月26日收于36.49元；11月16日，天新药业收于31.43元，较刊行价下跌13.87%。制止今朝，尚未出售的天新药业打新中签投资者已经呈现浮亏。