芯片“寒冬”周期下，抄底巴菲特加持的台积电也需慎重(2)

　　从图1我们可以看到，已往十六年，台积电从英特尔的1/3的局限一起焕发直追，此刻已经追平了营收局限，将来必然是会逾越英特尔的——事实，台积电作为一个平台式的存在，是汇聚了整个半导体行业的力气在和IDM模式最后的自满英特尔对垒。究竟上，自从帕特·基辛格任职英特尔的一把手之后，他也在试探把计划和制造分隔，并把制造向第三方铺开这条路，事实在制程上一拖再拖，就意味着将市场拱手让人——AMD正是抓住了这个事迹实现了对英特尔的逆袭。

　　同时，我们从图2可以看到，已往几年英特尔和台积电的策划利润率的差距也在越拉越大。从红利手段看，台积电的策划利润率是40%+，自由现金流收益率（自由现金流/营收）是25%阁下，并且这个自由现金流是在公司一向大力大举扩张产能的环境下实现的，假如一旦镌汰成本开支，将越发惊人。与之相对应的，AMD汗青上最高的策划利润率（2021年实现）才19%，台积电的偕行芯格(GlobalFoundries，原本是AMD的制造端，颠末度拆后独立运营，上市)的自由现金流收益不外20%。因此，从某种意义上说，下注半导体行业的最好选择，就是台积电。

　　剩下的题目就是，这样一个公司，值得15倍的市盈率吗？思量到当前半导体周期如故处于下行阶段，作为该行业曾经的从颐魅者，笔者想提示全部看多数导体的投资者们——当这个行业处在大下行周期中时，股价可以跌到令人完全绝望。 

　　（好处披露：本人及本人的投资公司都不持有台积电股票。本文已刊发于11月26日《红周刊》，文中概念仅代表作者小我私人，不代表《红周刊》态度，说起个股仅为举例说明，不做交易保举。）