销量掉队资金紧张!威马汽车反向收购藏了什么玄机
已两次在上市路上折戟的威马汽车,尽管有望在2023年最终实现“借壳上市”,但与同属第一梯队的造车新势力“蔚小理”相比,威马汽车明显已错过新能源汽车上市的窗口期
《投资时报》研究员 罗艺
IPO路上多次受挫的威马汽车,有望在今年实现借壳上市吗?
近日,APOLLO智慧出行集团有限公司(00860.HK,下称APOLLO出行)发布公告称,公司拟以20.23亿美元(近158.53亿港元)100%收购威马汽车子公司全部已发行股本。
据悉,上述收购将以配发股份方式进行结算,APOLLO出行将以每股0.55港元配发,向威马汽车发行288.24亿股。如以公告次日价格估算,APOLLO出行的总市值为22.49亿港元,约2.87亿美元。APOLLO出行此次给出的收购价格,比自身市值高出近7倍。
市场认为,此次交易以配发股份方式结算,意味着威马汽车无法直接获得20.23亿美元现金。威马汽车此举意在通过反向收购上市的方式实现上市挂牌。信息显示,威马汽车早前已持有APOLLO出行23.67%股权,本次交易完成后,威马汽车将持有311亿股APOLLO出行股份,占比达到68.26%。
据相关人士透露,APOLLO出行对威马汽车子公司完成收购后,后续主要流程为对威马汽车进行尽职调查,乐观估计会在2—3个月完成。市场猜测,威马汽车最快会在2023年二季度完成挂牌。
此前已两次在IPO路上折戟的威马汽车,尽管有望在2023年最终实现“借壳上市”,但与同属第一梯队的造车新势力“蔚小理”相比,威马汽车明显已错过了新能源汽车上市的窗口期。信息显示,蔚来早在2018年就已登陆美股,小鹏和理想也于2020年在美股挂牌。
值得一提的是,此次收购价格为20.23亿美元,以此价格计算,威马汽车目前的估值约为25.1亿美元,这与其在2021年10月至2022年3月的最近一轮融资的57亿美元估值相比,已近腰斩。
IPO进程远落后、仅依靠非上市渠道融资的威马汽车目前账面上现金也显不足。威马汽车创始人沈晖近日在社交媒体上喊话“活下去”,但在资金短缺、销量大降,研发投入降低以及产品更新慢的背景下,威马汽车前路还将有诸多难关等着它一一踏过。
欲借壳上市
威马汽车成立于2015年,该公司创始人沈晖曾担任吉利控股集团董事兼副总裁,在汽车行业拥有丰富的从业经验和光辉的履历。在吉利对沃尔沃的收购案中,他发挥了极为重要的作用。
也正因为此,在创立之初,威马汽车获得了众多资本青睐。从上市前的融资笔数和金额来看,该公司都远超“蔚小理”。企查查信息显示,蔚来美股IPO前融资金额约130亿元,小鹏IPO前约370亿元,理想则为160亿元。
而威马汽车从成立之初到2021年末共有4轮12次融资,获得资金超过410亿元,其股东名单包括百度、腾讯、红杉、电讯盈科、信德集团等多个众多明星企业。在最近的一次融资中,威马汽车估值达57亿美元。
查阅威马汽车招股书,《投资时报》研究员注意到,目前,百度拥有威马汽车4.29亿股B1系列优先股,持股比例为5.96%。按每股优先股成本1.8843元计算,百度持股成本总计8.08亿元。腾讯则通过Tencent Mobility limited持有1.06亿股B3系列优先股,持股比例为1.48%。按每股优先股成本1.8843元计算,腾讯持股成本总计2亿元。
在非上市融资渠道外,威马汽车其实也早已在开始布局。2018年蔚来上市同年,沈晖也曾对外公开表示过,威马汽车希望寻求海外上市的可能。到2020年,威马汽车曾对外宣布要全力成为“科创板新能源第一股”。随后,2021年初,上海证监会发布公告称,威马汽车已具备辅导验收及科创板上市申请条件,上交所即将受理其递交的申报材料。之后,威马汽车进入静默期,但后续未有进展。
时隔一年2022年6月,威马汽车在港股首次递交招股书,但接下去的6个月内,威马汽车未能通过港股上市聆讯,招股书已于2022年12月1日转为失效状态。
对于两次上市受阻,威马汽车并未对外公布原因。市场有诸多猜测,认为威马汽车上市未果或与硬科技属性不足、股东背景过于繁复等有关。
两次上市折戟之后,威马汽车账面现金也更为紧张。招股书数据显示,截至2021年底,威马汽车账上现金储备及现金等价物为41.6亿元,而蔚来、小鹏同期的现金储备及现金等价物分别为554亿元,小鹏为435.44亿元,理想则为501.6亿元。
威马汽车此次欲通过反向收购APOLLO出行上市,也反映出其想登陆资本市场的急迫。根据此次交易估值,APOLLO给出的收购价格为20.23亿美元。以此价格计算,威马汽车目前的估值约为25.1亿美元,这与其在2021年10月至2022年3月的最近一轮融资的57亿美元估值相比,已近腰斩。
钱花在哪儿了?
招股书数据显示,截至2022年3月31日,威马汽车账面剩余现金及现金等价物为36.78亿元,较2021年末进一步减少,借款总额为89.55亿元。其中,22.8亿元为即期借款,66.75亿元为非即期借款。此后威马汽车未有详细的公司财务数据披露。
而自2022年10月以来,该公司也已实施了一系列降本措施以应对资金压力,包括管理层主动降薪一半、基层员工按原薪水的70%发放等措施,可以看出公司的财务状况仍趋紧张。
如按照市场预计,威马汽车借壳APOLLO上市最快于2023年第二季度完成,在配售款最终到账之前,威马汽车将如何撑过?
根据APOLLO出行公告,目前APOLLO出行及威马汽车正在建议两至三个月内筹集临时融资,其中包括某知名商业银行注资2.5亿港元,正威国际注资5亿元人民币。
去年末至今年初,威马汽车还曝出大规模裁员后拖欠员工赔偿金、办公楼欠租、被冻结资产、工厂停工等状况,上述临时融资能否成功挽救威马汽车脱离危机,仍存在诸多不确定因素。
针对上述相关问题,《投资时报》电邮沟通提纲至威马汽车相关部门,但截至发稿尚未收到回复。
诚然,威马汽车在创业初期,因创始人团队丰富的汽车行业从业经验,受到资本青睐,并获得充裕的初始资金。但该公司选择重金自建工厂,让大量的资金转为了固定资产。信息显示,威马汽车在浙江温州和湖北黄冈拥有两座生产基地,分别产能为10万辆和15万辆,总计产能达25万辆。
整体来看,威马汽车上述生产基地的总投资规模约在百亿左右。公司前联合创始人曾对外称,资金的40%—50%花在了智能制造园区。而其自建工厂的逻辑是将投入前置,后期提升汽车销量后可以摊薄这一项成本。
但威马汽车对于公司的销量预期显然没有达成。2018年3月28日,首批威马EX5量产车温州生产基地试装下线,预示威马汽车首个自建工厂完工投产。但到2021年截止,威马汽车当年交付量为4.42万辆,如果按照25万辆/年产能计算,公司的产能利用率或仅达到18%。
销量掉队
如果按照2019年威马汽车的销售状况继续发展,威马汽车或许还是当初的那个新能源汽车的“四小龙”之一。