人形机器人真的很烧钱！折戟A股后优必选转战港股前路仍未卜？

　　尽量ChatGPT征象级走红，但呆板人制造行业吃亏的通病仍未能根治。陪伴着研发投入的一连晋升，在A股市场折戟的优必选，又将眼光瞄向港交所

　　《投资时报》研究员 习羽

　　呆板人作为数字经济期间最具符号性的器材之一，不单深刻改变了出产及人类糊口方法，也令行业的发作期加快到来。

　　据弗若斯特沙利文数据统计，以贩卖收入计，中国智能处事呆板人产物及办理方案市场由2017年的118亿元人民币（下同）增进至2021年的467亿元，此时代的复合年增添率为41%。

　　然而，发作期的高光并不能让呆板人制造企业高枕无忧。据弗若斯特沙利文陈诉猜测，自2021年至2026年，中国智能处事呆板人产物及办理方案市场局限将达1558亿元，但复合年增添率则会降至27.2%。

　　业内人士对此暗示，行业增添率的放缓会令偕行企业的是非之分越来越明明。加之马太效应的影响，以技能为引导的高科技财富更是不堪重负。究其缘故起因，研发投入高企背后，企业若不能在成本市场得到加持，则很有也许一连深陷吃亏泥潭而不能自拔。或基于此，2021年于A股募资折戟的深圳优必选科技有限公司(以下简称优必选），又将眼光投向了港股市场。

　　据港交所披露易表现，优必选于2023年1月31日向港交所递交招股书，拟在主板上市。该公司创立于2012年，是一家集人工智能和人形呆板人研发、平台软件开拓运用及产物贩卖为一体的环球性高科技创新企业。其主营营业是向各行各业提供呆板人产物息争决方案。

　　从收入组成来看，优必选to B营业占较量高。个中，教诲智能呆板人、物流智能呆板人产物及办理方案占收入比例约80%。业绩方面，陈诉期内，公司一连吃亏，毛利率也有所下滑。

　　针对前述环境，《投资时报》研究员电邮雷同提要至优必选相干部分，制止发稿尚未收到回覆。

　　不到三年吃亏近24亿元

　　据弗若斯特沙利文数据表现，若按2021年收入计较，优必选为中国第一大教诲智能呆板人产物及办理方案供给商。

　　然而，《投资时报》研究员留意到，也正是在2021年，优必选的股东应占吃亏金额靠近10亿元。据招股资料表现，自2020年至2022年首9月(下称陈诉期)，公司归属股东应占吃亏由7.07亿元扩增至7.65亿元，而2021年则吃亏9.20亿元。也就是说，在不到三年的时刻里，优必选吃亏近24亿元。

　　《投资时报》研究员留意到，毛利率下滑是激发优必选一连吃亏的重要缘故起因。据招股书表现，陈诉期内，优必选的毛利率别离为44.7%、31.3%及30.7%。从产物细分来看，公司物流智能呆板人产物及办理方案、其他行业定制智能呆板人产物及办理方案、斲丧级呆板人及其他智能硬件装备毛利率均泛起下滑状态。

　　有说明指出，正常环境下，呆板人产物的毛利率应该在50%以上，才有利于企业的良性成长。但在价置魅战影响下，相干产物毛利率已经广泛降到20%—30%阁下。这将令行业内价值竞争会越来越剧烈，由于各家都必要用更高的营销本钱和更低廉的价值去抢占越来越少的市场。这也是呆板人制造商难以挣脱吃亏的要害地址。

　　优必选首要财政指标

　　数据来历：公司招股书

　　策划性现金流入不够出

　　虽然，研发投入与收入的占比一连晋升，也是优必选难以回避的题目。

　　据招股书表现，陈诉期内，该公司研发投入与同期收入占比由2020年的57.97%升至2022年前9月的61.44%。除此之外，叠加贩卖及营销等用度的增进，公司于陈诉期各期策划勾当发生的现金流净额均为负值。

　　2022年前9个月，优必选策划性现金流净额为-2.89亿元。公司对此暗示，陈诉期内首要依靠银行贷款提供营业运营资金。而制止2022年9月尾，该公司欠债总额已达15.8亿元。

　　一位业内人士向《投资时报》研究员暗示，若现金流量不敷以赔偿现有债务时，企业的诺言、贩卖额均会呈现降落。陪伴着本钱的攀升，企业吃亏也许会慢慢扩大。假如这一环境在短期内得不到缓解，当企业的债务限期布局与融资方法不匹配，就会呈现投资比例失衡、出产布局不公道，进而使得企业财政布局不绝恶化，最终也许资金链断裂。

　　更为严厉的是，在云云内卷的行业之中，假如不能跑赢同业竞争敌手，则很也许就面对着被敏捷裁减的困境。

　　通过梳理呆板人主体制造商企业同期财政指标，《投资时报》研究员留意到，优必选较之呆板人本体制造企业的红利差距不小。以2021年为例，优必选不只仍处于吃亏状态，且毛利率也处于同业中靠后位置。

　　2021年优必选与呆板人本体制造企业财政指标比拟（亿元）

　　数据来历：企业财报及招股书

　　由A股转战港股背后

　　究竟上，优必选的上市之路也一波三折。2019年4月，优必选与中金公司签署上市向导协议。2020年11月，公司又增进礼聘民生证券作为连系向导机构参加其上市向导事变。

　　2021年1月，因成长计谋调解缘故起因，优必选与中金公司签定了上市向导终止协议。同年2月，其在深圳证监局举办向导存案，由民生证券为其举办单独向导事变，但最后仍未能告竣上市愿望。

　　与此同时，因连年来行业竞争日益加剧，令成本对未能红利企业持越发审慎立场，致使2022上半年移动呆板人企业融资难度明明增大。有业内人士展望，这或者也是优必选转战港股市场的另一重要缘故起因。

　　不外，近几年来，港股市场的大门也不再那么轻易被扣响，因不合规被否的企业不胜列举。出格是在红利方面，港交所于2021年5月公布拟对主板上市企业前提举办了调解。据港交所官网表现，从2022年1月1日起将申请人主板红利划定调高60%。新规要求主板上市申请人在三个管帐年度的股东应占红利必需切合：最近一个财政年度不低于3500万港元；前两个财政年度不低于4500万港元（即三年累计红利不低于8000万港元）。

　　据相识，红利划定是港交主板上市的三大财政资格测试之一，是厘定上市申请企业是否得当在主板上市时所用的妥当定性及定量评估的个中一环。

　　现在来看，想要跨过这个门槛，对付近三年里一连吃亏的优必选而言，难度可想而知。尽港交全部打算修改主板上市法则，为尚未到达利润和买卖营业记录要求的先辈科技企业融资提供便利。但制止今朝，新规仍尚未出台。这也为优必选的赴港上市之路又增加了几分不确定性。