力玄运动业绩升客户集中度高 依赖代工关联交易受关注(3)

　　不外，因宁波昌隆存在股权代持等一些题目，因此此次刊行，公司未将宁波昌隆作为刊行主体。实控人吴银昌家属从头创立了一家公司——力玄行为，并在2018年先后承接了实控人节制的力玄康健和宁波昌隆的资产，最终形成今朝的上市主体。 

　　针对力玄行为实控人重新积极别辟派其它上市模式，证监会在给力玄行为的反馈意见中也举办了提问，要求公司声名“刊行人现实节制人选择新设公司作为拟上市主体而非选择原营业策划主体的缘故起因及公道性，原营业策划主体是否存在重大违法违规举动或股权纠纷。” 

　　在最新的招股书中，力玄行为针对相干题目给出了具体的声名，并称力玄康健与宁波昌隆是独立运营的个别，并存上下流相关，若一方收购另一方后，会发生内部购销题目，因此从头设立了主体，将他们接收归并后作为上市主体。 

　　必要指出的是，固然力玄行为（及其前身）在健身器械市场已有20多年的汗青，但相较于2004年创立的英派斯（002899.SZ），力玄行为仍缺乏自主品牌，且收入较为依靠诺德士、迪卡侬等境外客户。据披露，制止2021年，力玄行为93.5%的收入由境外市场提供，个中的76.82%由前两大客户诺德士、迪卡侬提供。而6.5%的境内收入中，很大一部门照旧由2020年控股的电商平台上海益步提供。 

　　与力玄行为营业相同，首要都出产跑步机、健身车的英派斯，2022年上半年29.24%的收入已来自于海内。旗下的IMPULSE 自主品牌也打入欧洲、亚太等多个国际市场，虽然英派斯也为PRECOR、BH等国际知名健身器械品牌提供代工处事。而因收入组成的差别，2019-2021年时代，力玄行为的毛利率均比英派斯低数个百分点。 

　　海关总署的统计数据，可以看出疫情敦促的居家行为需求增进，是力玄行为、英派斯等为外洋健身器械品牌提供代工处事的厂贸易绩呈现发作式增添的首要缘故起因。不外，到2021年底，外洋疫情限定法子的逐渐扫除，叠加2022年来，西欧遭遇严峻通胀，境外居家行为的斲丧进一步被压缩。受此影响，力玄行为的首要可比公司英派斯以及中国台湾的企业力山（1515.TW），2022年来，收入与净利润均呈现了差异水平的下滑。 

　　着实，早在2021年第四序度，力玄行为就已呈现了收入下滑的迹象，在禁锢层给力玄行为的反馈意见中，就留意到了上述环境，并让公司“团结详细客户订单、终端市场需求环境，说明披露2021年第四序度收入占比有所下滑的缘故起因；团结境表里疫气象势和各期末在手订单环境，说明收入是否存在大幅降落风险，并举办风险提醒。” 

　　投资时报：毛利率比年降落 

　　据投资时报报道，招股书数据表现，陈诉期内，力玄行为的主营营业收入别离为15.38亿元、24.39亿元和34.74亿元，2020年、2021年别离同比增添58.58%和42.46%。个中，公司境外贩卖局限较大，陈诉期内境外贩卖金额别离达12.40亿元、22.33亿元和32.48亿元，占当期主营营业收入的80.64%、91.54%和93.5%，比例不绝上升。 

　　不外，境外部门市场限定入口和敦促制造业回流的相干政策，对公司营业会发生了必然的影响。如2019年以来，美国对入口自中国的健身行为产物关税举办了调解，由2019年的4.6%调解为15%，自2020年2月后不变在7.5%。将来，相干政策的变革或进一步影响公司业绩。 

　　同时，力玄行为的主营营业毛利率泛起不绝降落的趋势，而且远低于同业公司均值。陈诉期内，该公司主营营业毛利率别离为27.42%、23.61%和21.45%。同期，金陵体育、英派斯和舒华体育等偕行业公司的主营营业毛利率均匀值，别离为33.22%、32.20%和29.06%，高招力玄行为主营营业毛利率约8个百分点。 

　　对此，力玄行为在招股书中表明称，公司毛利率与偕行业公司存在差别，首要因各家公司的市场定位、贩卖模式、产物布局差异。 

　　中国科技消息网：营收依靠大客户及出口 议价手段成为成长软肋 

　　据中国科技消息网报道，力玄行为对出口及前五大客户存在较为严峻的依靠性，同时，在前五大客户中，诺德士和迪卡侬更是其首要的收入来历。资料表现，2019年至2021年，对诺德士的贩卖额别离为4.85亿元、10.53亿元和15.53亿元，贩卖占比从2019年的31.44%晋升至2021年的44.13%。对迪卡侬的贩卖额别离为5.43亿元、8.94亿元和11.51亿元，贩卖占比别离为35.16%、36.50%、32.69%，均泛起出了较高的齐集度。 

　　对付代工企业来讲，过于齐集的大客户，则意味着任何一个大客户呈现题目，对其贩卖城市造成庞大影响。力玄行为的招股书中也提到，假如客户订单下滑、可能不能实时付款，可能将订单转移给其他供给商，力玄行为的营收将遭遇局限化的急剧降落。 

　　而且，力玄行为在招股书中也试图去声名，在健身器械代工行业，客户齐集是广泛征象。然而，按照力玄行为所摆列的数据不难发明，选择数据的时刻维度并不同一，假如只是选择性的举办数据比拟，并不能精确的回响出真实的行业状况。 

　　招股书中表现，力玄行为回收2021年纪据，前五大客户占同类营业比重为84.78%。而偕行业可比公司三柏硕则回收的是2019年前五名ODM/OEM客户的数据，占同类营业比重为99.58%。但按照三柏硕的招股声名书，2019年至2021年上半年，前五大客户占业务收入的比例别离为88.89%、71.18%和77.40%。假如从客户齐集度的角度来看，数据明明优于力玄行为所给出的比拟数据。 

　　而比拟数据中的英派斯更是回收了2016年纪据，前五名ODM/OEM客户占同类营业比重为88.17%。按照英派斯2021年业绩陈诉表现，公司对前五大客户的贩卖额为3.09亿元，仅占年度贩卖总额的35.76%，与2016年的数据差距庞大。 

　　除对大客户依靠水平较高之外，力玄行为的贩卖额固然大幅增添，但毛利率却呈现持续下滑。得益于“疫情居家健身”的行情，力玄行为的焦点产物“健身车”，在陈诉期内，贩卖单价从733元涨到了1021元。尽量价值有较大涨幅，但并未对销量造成影响，年销量反而从2019年的62.51万台，增进到了2021年的130.48万台。与此同时，包罗椭圆机、跑步机、荡舟机等产物的销量均呈现差异水平的上升。 

　　外貌上看，力玄行为“量价齐升”，营收可观，且现金流示意精采。但究竟上，仍旧没能绕开“低毛利率”这个让全部代工企业头疼的通病。 

　　按照招股书表现，陈诉期内，力玄行为的毛利率别离为27.31%、23.48%和21.2%，泛起出持续下滑的趋势。与行业均匀毛利率33.22%、32.2%和29.06%对比，明明低于行业毛利率的均匀值。这或者正是客户齐集度较高所带来的劣势，力玄行为在贩卖价值上，明明难以把握主动权。若想冲破这样的排场，进步创新手段以及成长自有品牌，是代工型企业为数不多的选择。 

　　逐日经济消息：关联买卖营业受到禁锢存眷 

　　据逐日经济消息报道，力玄行为是典范的家属企业，“董监高”和股东大部门为自家人。