小鹏汽车：试错空间承压
P7热度消退，G9接棒战败，策划吃亏扩大，小鹏汽车亟须再推“爆款”车型扭转大势。
王东岳／文
小鹏汽车（XPEV.N/9868.HK）2022年实现业务收入268.55亿元，同比增添27.95%；归母净利润为-91.39亿元，吃亏幅度同比扩大87.92%，创上市以来新高。
2022年，小鹏汽车遭遇“高开低走”，公司整年累计贩卖新能源汽车12.08万辆车，同比增添23.01%，贩卖增速明明落伍于海内贩卖整体程度。
P7的乐成辅佐小鹏汽车在2021年逆袭成为“新权势”贩卖冠军，但公司寄予厚望的高端SUV产物G9却未能连续P7“神话”。
贩卖增速掉队
2022年四序度，小鹏汽车实现收入51.4亿元，同比降落39.9%；个中，公司汽车贩卖收入46.6亿元，同比降落43.1%。四序度，公司净吃亏23.6亿元，创下单季吃亏汗青新高，整年归母净利润为-91.39亿元，同比下滑87.92%。
按细项说明，业务本钱、时代用度以及影响税前利润的其他项目配合导致了小鹏汽车2022年的业绩下滑。2022年，小鹏汽车贩卖本钱约为237.67亿元，同比增添29.41%，高出同期营收增速1.46个百分点。受此影响，公司2022年的综合毛利率降至11.5%，汽车贩卖营业毛利率降至9.4%，同比下滑2.1个百分点。个中，2022年第四序度，公司整体毛利率约为8.7%，同比下滑3.3个百分点；汽车贩卖营业毛利率约为5.7%，同比下滑5.2个百分点。
2022年，小鹏汽车确认行政开支66.88亿元，同比增添26.07%；研发用度52.15亿元，同比增添26.76%；影响税前利润的其他项目大幅降落至-13.39亿元，较上年镌汰23.94亿元，同比缩减227.01%。
同时，销量增速掉队也必然水平上影响小鹏汽车的策划业绩。2021年第四序度，小鹏汽车累计交付4.18万辆，2022年一季度至四序度别离为3.46万辆、3.44万辆、2.96万辆和2.22万辆，持续四个季度下滑。个中第四序度公司交付量较2021年同期镌汰1.96万辆，同比下滑了46.8%，环比降落24.7%。
以年度口径计，2022年小鹏汽车累计交付12.08万辆，同比增添23.01%。作为比拟，2022年，海内新能源车累计贩卖688.7万辆，同比增添93.4%，个中第四序度累计贩卖301万辆，同比增添120.67%，小鹏汽车贩卖增速掉队明明，公司新能源汽车市场份额降落至1.8%。
受销量增速降落和本钱大幅攀升的影响，2022年，小鹏汽车单车吃亏一连扩大，公司整年单车均匀吃亏7.57万元，较2021年扩大2.62万元/辆。个中，2022年第四序度，公司单车吃亏打破10万元，到达10.63万元，较上年同期增进7.54万元，增幅244.01%。
2023年1-2月，小鹏汽车累计贩卖1.12万辆，同比下滑41.36%。
高端实行“受挫”
2020年4月，小鹏汽车通过线上直播方法公布旗下新车P7正式上市。2020年7月，小鹏P7单月销量初次打破1000辆关隘，到达1641辆（上险数据为1723辆）；8月，小鹏汽车在纽交所上市，上市首日市值到达183亿美元。
2021年是小鹏P7的发作之年，产物整年销量打破6万台大关。P7的火爆辅佐小鹏在造车“新权势”中乐成“逆袭”，持续四个季度连任“新权势”贩卖冠军。公司也在年内实现港股的二次上市，刊行价165港元/股，对应港股市值2315亿港元。2021年12月，小鹏汽车港股股价到达220港元/股高点，总市值打破3000亿港元。
2022年3月，小鹏P7单月交付初次打破9000辆，到达汗青性的9183辆，小鹏汽车的整体贩卖也到达1.54万辆高点，但从此竞品的不绝推出使小鹏P7对付斲丧者的吸引力一连削弱。同时，上游本钱的大幅增进使小鹏的利润空间受到挤压，公司开始思量向更高价位区间攻击。
2022年9月，定位“超快充全智能SUV”的小鹏G9正式上市。凭证小鹏汽车的预期，G9的月均销量方针将在1万辆以上，以此拉动公司营收和利润向上增添。
然而，G9宣布之后却很快引来斲丧者的诸多不满。因为选配方案过于伟大，且型号设置订价“紊乱”，斲丧者一时无所适从，而穷乏帮助驾驶成果的入门款车型更是激发斲丧者对小鹏所谓“高端智能”汽车的“质疑”。
面临澎湃舆情，小鹏汽车选择“回炉重造”。公司快速修改车型设置、从头梳理型号定名乃至调解价值以求挽回口碑。调解后的小鹏G9不再以“G、E、X”区分车型，而是改用CLTC续航里程加上“Plus、Pro、Max”。在设置上，公司在Plus车型增进小鹏XPILOT帮助驾驶体系；Max版则增进了更为高阶的全场景智能帮助驾驶体系XNGP。同时，公司在价值方面也做出让步，变相贬价2万-3万元。
从贩卖数据来看，制止2月末，小鹏汽车的一系列调停法子没能挽回斲丧者的青睐。按小鹏汽车在2022年头拟定的贩卖打算，公司2022年的整体销量方针是保25万辆，攻击30万辆。个中G9的预期销量占比为14%，即估量贩卖3.5万辆。但究竟是，制止2022年财报宣布，小鹏G9的销量为6373辆，占比5.28%，与预期方针相去甚远。
最新数据表现，2023年1月，小鹏G9交付2249台，环比降落44.55%；2月交付仅为960辆，环比降幅57.31%，产物累计交付9582辆。
作为比拟，小鹏P7在上市后的半年内累计交付量为1.51万辆，占公司整年交付量的55.7%。个中，2020年第四序度，P7累计交付8527辆。
3月29日，小鹏汽车报收于41.3港元/股，不及最高值1/5，总市值569亿港元，较高位缩水2431亿港元。
试错空间有限
对付根本尚浅的造车“新权势”而言，每一次新品宣布都是抉择企业成长的“惊险一跃”，制止今朝，小鹏G9的高端SUV实行未能连续P7创下的贩卖“神话”。
或者是因为G9的开局不顺，小鹏汽车对付2023年一季度的交付预期异常审慎。按照公司估量，2023年第一季度交付量约为1.8万-1.9万辆，估量同比下滑45%-47.9%。个中，3月份的交付预期为6800-7800辆，估量同比下滑49.4%-55.88%。
与之对比，蔚来对2023年一季度的交付指引为3.1万-3.3万辆，抱负汽车交付指引为5.2万-5.5万辆。
小鹏汽车亟须再造一款“爆款”车型扭转大势。从乐观角度来看，小鹏汽车今朝的资金状况仍处于安详状态，制止2022年年尾，公司的现金及现金等价物为295.29亿元，G9的开局不顺不至于给小鹏带来致命性冲击。
但小鹏汽车的资金也并不敷以支撑公司“一错再错”。以动态视角来看，与2021年对比，小鹏汽车2022年的现金及现金等价物共镌汰了73.54亿元，同比降落19.94%。陈诉期内，公司新增短期借钱31.8亿元，恒久借钱期末余额为46.13亿元，新增29.38亿元， 同比增添175.4%，公司策划和投资的现实资金耗损高出130亿元。