降本措施难复制？海底捞省出来的利润增长能否持续？

　　暖锅行业竞争已近白热化，霸占某一细分品类或在策划上打破创新，成为暖锅餐饮商家出圈的要害前提。在此配景下，海底捞连年来翻台率有所低落

　　《投资时报》研究员 王子西

　　续亏之后，海底捞迎来翻盘。在经验了计谋误判、次年调解优化门店后，海底捞（6862.HK）业绩通告表现，2022年公司实现来自一连策划营业的收入为310.39亿元，同比镌汰20.6%；但年内溢利为16.37亿元，较上年大幅扭亏为盈。公司称，收入局限下缩，首要是疫情叠加昔时1—8月门店数目镌汰；利润好转，首要得益于“啄木鸟打算”降本增效、营运服从进步档。

　　本钱及开支方面，包罗原原料及易耗品本钱、租金、水电等在内的支出就给公司合计节减近93亿。2022年，公司来自一连策划营业年内溢利率约5.3%，较2020年晋升，低于疫情产生前。

　　但标普陈诉指出，该公司2022年的降本法子将很难复制。营业回归常态，将有更多曾封锁餐厅“重启”，加上新餐厅营运，从而稀释了利润率。同时，增进姑且工、打消部门处事等降本法子，或也对公司处事荣誉造成影响。

　　值得一提的是，本年2月以来，因打消自带菜、榨取单点净水锅等，海底捞频受存眷。有斲丧者以为，一些处事不如以前或与员工镌汰有关。

　　另外，连年来暖锅行业竞争白热化，多家暖锅企业向港交所递表。从果真资料来看，海底捞的营收局限及市场份额领先，但2022年公司整体翻台率降至3.0次/天，与上年持平，低于2018年的5.0次/天。且对比海鲜暖锅龙头七欣天、粤式暖锅捞王，海底捞连年来的翻台率降幅明明、客单价也略低。

　　针对公司利润率程度的维持性、短期开店计策、怎样对待斲丧者提出的处事降级等，《投资时报》研究员向公司寻求雷同，制止发稿，尚未收到回覆。

　　“啄木鸟打算”助利润转正

　　数据表现，2022年，海底捞来自一连策划营业（即剔除特海国际9658.HK，特海国际于2022年12月分拆上市）的收入为310.39亿元，同比镌汰20.6%；个中，餐厅策划收入为290.87亿元，同比镌汰22.9%。公司来自一连策划营业的年内溢利为16.37亿元，较上年扭亏为盈。

　　多家券商以为，海底捞营收局限下缩，首要是疫情叠加前八个月门店数目同比镌汰。利润大幅扭亏好转，则首要得益于“啄木鸟打算”降本提效使得餐厅营运服从进步；同时，从果真市场以及要约收购方法回购2026年单据，确认收益3.29亿元。

　　“啄木鸟”打算是海底捞于2021年11月启动，通过封锁未告竣熟期的贸易区内机关门店、策划不佳且成熟周期长的门店，以及对商圈包围范畴重合的门店实施优化，从而降本增效。制止2021年底，公司永世封锁餐厅260家、停息业务32家。同时，为了进一步改进策划环境，2022年9月，公司还将计谋切换至“硬骨头”打算，规复破产但另有策划潜力的门店。

　　按照业绩通告，2022年，公司新开餐厅24家、重启门店48家、关停50家门店；制止该年底，旗下策划门店总数为1371家。整年仅净增22家，这与此前几年动辄“几百家”的拓店速率对比，明明大幅放缓。

　　值得留意的是，“啄木鸟打算”的实验，改进公司的营运服从。2022年，海底捞的原原料及易耗品本钱同比镌汰25.2%，员工本钱也同比镌汰26.6%，租金及相干支出、水电、差旅及通信开支、折旧及摊销也均较上年有所紧缩。大致计较，仅上述六项合计就给公司节减金额近93亿。公司年内溢利率约为5.3%，红利手段较2020年有所晋升，但仍未规复到疫情产生前红利程度。

　　海底捞近两年来自一连策划营业业绩环境

　　数据来历：业绩通告

　　降本法子难复制？

　　标普陈诉称，本年海底捞收入将跟着我国回归常态而获得修复，并估量，通过在三线及以下都市的扩张，海底捞2023年、2024年的收入将以13%—19%的速率增添。可是，降本带来的利润率增添不行一连。

　　标普给出的来由是，营业回归常态，公司将有更多曾封锁的餐厅“重启”，一些新的餐厅也将投入运营。云云一来，公司必要增进职员、加大促销等勾当力度，故稀释了利润率，使该指标从今朝暂且性的高位回落。

　　另外，诸如增进姑且工、兼职职员、打消部门附加处事等一些降本法子，也许会对海底捞的文化和处事荣誉造成侵害。而高尺度处事是过往海底捞维持高增、大受接待的要害地址。那么在紧缩员工本钱与维持客户高满足度两者之间，公司或难均衡。

　　《投资时报》研究员留意到，制止2022年尾，该公司员工约为10.76万人、员工本钱总额102.40亿元；若简朴计较，员工年薪9.5万元/位。而制止2021年尾，员工总数（未经重述）14.66万人、员工本钱总额148.75亿元，员工年薪10.1万元/位。2022年员工总数大幅缩减。

　　究竟上，自本年2月以来，因打消自带菜、榨取单点净水锅、部门门店打消免费美甲等，海底捞频受存眷。不只云云，有斲丧者发明海底捞的处事已不如早年：锅底加水、点餐等，处事不实时；免费果盘或赠菜也换成小零食。曾经“处事至上”的海底捞，已经不复昔日面孔？

　　竞争白热化 翻台率走低

　　同时，连年来暖锅行业竞争已近白热化，霸占某一细分品类或在策划上打破创新，或成为暖锅餐饮商家出圈的要害前提。

　　2022年1月上旬，海鲜暖锅龙头七欣天向港交所递交上市申请原料；同年3月，粤式暖锅连锁品牌捞王也向港交所二度递表。本年，向斲丧者提供包罗暖锅产物、烧烤产物、一人食等食材供给的企业锅圈食物（H01884.HK）也拟IPO。七欣天将炒蟹及海鲜和暖锅团结，推出“一锅两吃”；捞王提供以猪肚鸡暖锅为特色的用餐处事，创立十几年，世界门店总数百家以上。

　　据头豹研究院陈诉，海底捞营收和市场份额方面，处于行业领先职位，2020年市场份额达5.8%。但海底捞连年来翻台率降幅最为明明，客单价仅高于主打台式小暖锅的呷哺呷哺（0520.HK）。数据表现，2018年至2022年，海底捞整体翻台率为5.0次/天、4.8次/天、3.5次/天、3.0次/天和3.0次/天，降幅明明；整体客单价根基在101元以上，2020年为连年最高，达110.1元。

　　而七欣天2019年至2020年的翻台率均为2.1次/日，2021年前九个月为2.2次/日；人均客单价（堂食）则为117元、119元、131元。捞王2019年至2021年的翻台率为3.0次/天、2.5次/天、2.3次/天，餐厅顾主人均斲丧均在123元以上。显然，这两家企业的翻台率与海底捞有差距，但七欣天不变、捞王缓降。