万华化学增收不增利，行业特征明显，“短债长投”的短期债务压力需长期关注(3)

　　万华化学自上市以来累计分红22次，分红361.9亿元。累计募资3次，募资153亿元。分红募资比2.37，很是优越。2001年～2021年，公司累计成本支出1249亿（个中扩张性成本开支833亿，维持性成本开支416亿），税前业务利润增进293亿，均匀增进1元税前收益，必要投入4.26元成本支出。对比美国企业界的5倍尺度，成本支出服从到达均匀程度。积年均匀ROE为27.69%，远高出15%的尺度。2001年～2021年，公司成本出入状况，收：累计募资153亿，累计净利润943亿，加折旧摊销非现金支出343亿。支：成本支出1249亿，分红支出362亿，投资子公司11亿，营运成本占用116亿，成本缺口300亿。内生性增添无法满意成本需求，分红不是明智之举，必要举债维持增添。2022年尾，有息欠债743亿。

　　2001年，公司IPO的刊行价11.28元，经扩股2021年尾收盘价折合2184元。其间每股累计分红267元，每股累计留存利润443元，每股累计成本支出935元。每一元留存利润缔造了4.9元市值[（2184-11.28）/443]，大幅高出巴菲特的尺度检讨。

　　综上，万华化学自2001年上市，20年来，收入增添年化32%。累计名义回报率216倍，年化29%。思量到20年来的通货膨胀(3%)钱币购置力贬值为54%计较，累计回报率约117倍，年化25%。

　　万华化学依附技能上风、一体化本钱上风和奋发的成本进入壁垒，投入成本回报率一向保持高程度。在行业内不绝扩张，一连投入成本扩张产能，从MDI地域小厂超过到环球产能第一，从纯真的聚氨酯行业拓展到新原料和风雅化工。按照巴菲特的检讨尺度，成本支出再回报一样平常，万华化学属于一个精采但不精彩的买卖，打点层应该镌汰分红低落欠债，镌汰成本压力，出格是团结前文说明的“短借长投”和债务压力。