南京证券：业绩大涨，为何股民不买账

　　□江苏经济报记者 金 彩

　　日前，南京证券（601990）宣布的2024年年度陈诉表现，整年实现业务收入31.47亿元，同比增添27.12%；归属于上市公司股东的净利润10.02亿元，同比增添47.95%，加权均匀净资产收益率晋升至5.70%，同比增添1.67%。

　　作为上市券商交出的首份年报，单从营利环境来看，南京证券2024年示意堪称亮眼。然而，在发布年报后的首个买卖营业日，营利双增的南京证券股价却呈现大跌。赢了业绩，为何得不到股民的心？为此，记者从南京证券年报中探求谜底。

　　业绩“靠天用饭”

　　年报表现，南京证券业绩增添的“主力军”是自营营业，其投资收益及公允代价变换收益同比激增143.48%，占业务收入比重达35.24%。与此同时，买卖营业性金融资产局限同比增添98.4%，达147亿元；其他权益器材投资同比增添425%，至6.84亿元。

　　主营营业收入强势增添的背后，折射出南京证券“靠天用饭”的近况，其利润增添高度依靠高风险投资营业，此类收益与成本市场颠簸强相干，短期盈利强劲，但可一连性存疑。对比之下，南京证券投行、资管等营业收入占比不敷9%，难以抵制市场周期性颠簸。

　　分季度来看，南京证券“靠天用饭”的特性更为明明。其2024年一季度营收对整年的营收孝顺水平最高，为8.82亿元，环比增添25.24%，占总营收比为28.02%；四序度实现的归母净利在整年各季度中最高，为3.06亿元，环比增添103.89%，占公司整年归母净利30.51%。而二、三季度业务总收入呈现季度增添环比降落的环境，第三季度环比降落幅度达13.23%。

　　在年报中，南京证券也认可其业绩受大情形影响，“整年A股股票日均成交额、融资融券期末余额均同比增添，债券市场整年震荡走牛，2024年三季度以来证券行业策划业绩泛起出明明的边际改进趋势，对整年策划业绩形成有力支撑”。而受外部拖累，其证券经纪营业、行业投行营业收入连续承压态势。

　　在成本市场上，南京证券市盈率过高引起普及存眷，被以为是年报发布后股价下跌的重要缘故起因之一。Choice数据表现，南京证券市盈率高达30.95倍，而行业TOP3的华泰证券、广发证券和招商证券市盈率仅为10.36倍、15.16倍和15.19倍。股价下跌表白，相等一部门投资者以为其业绩增添未达预期。

　　省外“以价换量”

　　作为地区性券商，南京证券半数以上业务网点位于长三角地域，市场相对范围。制止陈诉期末，南京证券共设有108家证券业务部、21家分公司，个中江苏地域有52家证券业务部、9家分公司，别离占比48.15%和42.86%。

　　为进军世界市场，南京证券也做了不少全力。年报中，南京证券方面暗示，“公司计谋性机关宁夏地域，业务网点包围宁夏地域各地级市。恒久以来，公司将成果性放在主要位置，适应国度政策导向，深入处究竟体经济成长，形成了以长三角地域为焦点、以宁夏为中西部地域计谋驻足点，向世界拓展营业的总体机关，为将来成长提供了辽阔的空间”。

　　然而，从主营营业分地域环境来看，其江苏省外市场或存在“以价换量”的也许。年报数据表现，南京证券江苏地域业务收入3.34亿元，运营本钱2.18亿元；其他地域业务收入3.03亿元，运营本钱2.48亿元。从毛利率来看，江苏地域为34.77%，其他地域为17.95%，两者相差近一倍。

　　值得一提的是，在业绩大涨的同时，2024年南京证券的人均薪酬也呈现了不小的增添。年报表现，南京证券高管团队税前薪酬合计1235万元，同比增添5.12%。个中财政总监刘宁薪酬92.07万元居首，董秘徐晓云84.4万元，董事长李剑锋与总裁夏宏建均为77.79万元。营业及打点费中职工用度为10.08亿元，定期末2273人计较，人均年薪达44.34万元，同比增添13.37%。

　　人均薪酬的增添在必然水平上推高了南京证券策划本钱。年报表现，2024年南京证券营业及打点费13.99亿元，同比增添11.37%，首要是职工用度、电子装备运转费等用度增进；其他营业本钱4.19亿元，同比增添24.48%，首要是大宗商品买卖营业本钱增进。

　　合规“频遭点名”

　　2024年，南京证券合规题目较为突出。赏罚信息表现，客岁6月，南京证券子公司宁证期货因违背《证券期货业收集和信息安详打点步伐》关于技能体系压力测试以及监控日记生涯时刻的相干划定，被证券禁锢部分采纳责令纠正禁锢法子；7月，南京证券宁波锦寓路证券业务部因存在为客户提供处事时未能勤勉尽责等题目，被证券禁锢部分采纳出具警示函的禁锢法子；7月，南京证券因耿介风险点评估和辨认存在不敷等题目，被证券禁锢部分采纳出具警示函的禁锢法子；12月，宁证期货合肥业务部因居间人打点不到位，违背《期货公司监视打点步伐》的相干划定，被证券禁锢部分采纳责令纠正禁锢法子。

　　同时，南京证券曾经的“魂灵人物”步国旬于客岁12月被查，激发金融圈普及存眷。尽量南京证券方面暗示其已离任多年，但外界仍以为步国旬被核对南京证券或是重大冲击。步国旬任内，南京证券乐成登岸成本市场，完成了从处所性证券公司向世界性、综合类证券公司的转变，但也发作出“新大地造假案”等丑闻，使外界对南京证券合规题目发生疑问。

　　另外，南京证券IPO督导项目频仍呈现题目，进一步袒露其合规题目。近十年，其一连督导的17家IPO及再融资公司中，7家呈现信披违规、财政造假等题目，占比超40%。个中昊志机电（300503）实控人哄骗证券市场被备案，管帐过错遭禁锢函警示；诺泰生物年报宣布仅5个月即因信披违规被备案。

　　在市场化、机构化、开放化、数字化趋势下，证券策划机构的成长对综合气力提出了更高的要求，马太效应将进一步凸显，行业竞争名堂将趋于剧烈、内部门化加剧。对南京证券而言，业绩的高速增添当然重要，可是怎样实现高质量成长更值得思索。