无论美联储周三做出什么决定 都不能掩盖美股被高估的事实

　　腾讯证券10月30日讯，美联储将于周三下午两点公布新的利率决议，近期来美联储内部分歧越来越大，导致市场加深了对政策失误的担忧，多位分析人士也对美联储利率决议对市场的影响做出预测。其中，投资专家、Marketwatch的专栏作家Mark Hulbert便撰文发表了他的观点。他认为，无论美联储做出何种决策，美股都被高估了。以下为原文：

　　“美联储模式”可能不会帮助你根据本周晚些时候美联储的利率决定调整投资组合。

　　我指的是著名的股市估值模型，如果美国市场的收益率(市盈率的倒数)相对于10年期美国国债收益率高且不断上升，它就是看涨的；如果收益率低且不断下降，它就是看跌的。然而，尽管它的名字，这种模式并不带有美联储的背书或许可印章。

　　这并不令人意外，因为从统计学上讲，美联储模型的运行记录并不比抛硬币好多少。

　　如果你担心美联储选择在本周晚些时候的利率制定会议上保持利率不变，股市将大幅下跌，那么这是个好消息；如果你希望降息将推高股市，这是个坏消息。如果市场确实如此反应了，你应该打赌市场最终会纠正它的错误。

　　这些结论来自对过去150年美国股市、公司收益和利率的分析。当使用P/E比率来预测这段时期的回报时，忽略利率会更好。同样的结论也适用于使用由耶鲁大学教授(诺贝尔奖得主)罗伯特-希勒(Robert Shiller)著名的经周期调整的市盈率。

　　换句话说，无论利率是高还是低，高市盈率都会导致熊市，低市盈率则是牛市的基础。因此，低利率不允许我们从当前极高的市盈率的看跌影响下“脱身”。——根据席勒的数据，自1871年以来，市盈率已经超过87%。

　　我承认，我的观点与目前的多数意见并不一致。但认真研究历史后会发现，这并不会让市场感到意外。例如，美联储的模型在2007年10月的牛市顶部是看涨的，在2009年3月的熊市底部是看跌的。

　　美股估值过高，其较长期前景充其量也只能算平庸。美联储本周的任何决议都不会改变这一点。（仲夏）