南向资金涌入香江 内地投资者重塑港股定价权

　　近期，港股市场迎来南向资金的“狂飙”时候。Wind数据表现，本年以来，南向资金占港股逐日成交额比例多次打破50%，内陆资金对港股订价权的掌控力明显加强。机构人士暗示，回首历次南向资金成交占比抬升，均对应AH溢价阶段性回落，内陆投资者在港股市场的活泼水平影响港股资产价值重估。

　　● 本报记者 葛瑶

　　占比攀升 南向资金抢掠话语权

　　南向资金正重塑港股订价权名堂。制止3月13日，本年以来南向资金在港股总成交额占比攀升至56%。从汗青数据来看，内资话语权晋升趋势尤为明明。Wind数据表现，2017年南向资金在港股整年总成交额占比仅10%，到2021年打破20%，2024年进一步晋升至34%。而2025年开年后南向资金的猖獗涌入，使得其在港股单日成交额占比几回打破50%。

　　港股市场中，表里资“攻守易位”的趋势逐渐清楚。一方面是南向资金加快流入。2024年，南向资金净流入8078.7亿港元，革新汗青记载；2025年，南向资金流入势头只增不减，制止3月13日，时代净买入3711.87亿港元，为客岁同期的5倍以上。另一方面，外资在港股市场的参加度一连低位彷徨。不外，外资在本年春节事后亦泛起阶段性回流，个中短线机动型资金占主导，长线不变型资金也呈现流出收窄迹象。

　　国泰君安计策说明师陈熙淼暗示，需重视2025年港股市场订价权系统的重塑。陪伴内资明显增配港股市场，2025年订价权系统将较过往产生体系性变革。在本轮港股上涨行情中，内资主导、外资跟从的特性明明。

　　机构以为，订价权逐渐转移至南向资金，或有助于港股资产价值重估。中金公司暗示，港股作为离岸市场，估值是海表里投资者共鸣的浮现。外国投资者基于“国度溢价”凡是要求更高的风险赔偿，恒久压抑港股估值。回首历次南向资金成交占比抬升，均对应AH溢价阶段性回落，内陆投资者在港股市场的活泼水平影响港股资产价值重估。

　　加快涌入 资金南下创多项记载

　　内陆资金强势南下，本年以来创下多项记载。南向资金2月单月净流入局限达1527.78亿港元，创下2021年1月以来新高；3月10日296.26亿港元的单日净买入，更是革新互联互通机制开通以来的记载。科技板块是资金设置的主线，制止3月13日，阿里巴巴、腾讯控股、小米团体-W名列南向资金近30日买入榜前三位，比亚迪股份、美团-W、中芯国际等亦获大幅加仓。

　　这背后既有内陆活动性外溢的敦促，也源于港股市场的吸引力。中原基金暗示，一方面，中海内陆M1增速自2024年9月以来明显回升，资金活化后通过港股通渠道外溢至估值更低的港股市场；另一方面，港股的“动量效应”明显，增量资金的一连流入形成正反馈。

　　估值上风是焦点驱动力。制止3月7日，恒生科技指数转动市盈率为25.08倍，处于汗青31%分位，明显低于纳斯达克指数和A股科创50指数。另外，港股作为“中国AI焦点资产”的辨识度晋升，其科技板块高度聚焦AI财富链，涵盖半导体、大模子、智能硬件等要害规模，吸引表里资配合机关。

　　鉴戒情感透支风险

　　春节假期后，AI财富革命海潮成为港股市场的焦点催化剂。中信证券暗示，港股估值处于环球洼地，叠加红利修复预期，2025年或迎来反转行情。科技板块被视为焦点主线，政策对“人工智能+”动作的加码，以及中国AI技能的打破，为港股科技股注入恒久动能。另外，斲丧与地产板块的预期差值得存眷。当前斲丧医药、地产等行业估值处于汗青低位，政策端“以旧换新”与地产维稳法子或敦促根基面修复。

　　从估值维度看，恒生科技指数的估值仍处于汗青区间中低位。不外，中金公司暗示，静态情感和技能面透支的环境下，宏观叙事恒久有待验证但短期也无法证伪，市场上行必要不绝催化。

　　中金公司提示，尽量AI趋势的恒久逻辑未变，但短期需鉴戒情感透支风险。本轮反弹的本质是成立在对科技趋势的乐观情感上，这个情感计入的水和善将来尚有几多想象空间，是答复将来市场空间的要害。当前的AI趋势、叙事务革和估值重估的大偏向是正确的，但短期也需掌握节拍，仓位和本钱同样重要。假如预期短期新增催化剂有限，乃至还也许存在政策不及预期以及外部扰动增进的风险，照旧以短期张望为主，可以选择部门均衡至前期跑输的分红类资产。