从男士内裤到美债利率，经济学家绞尽脑汁寻找美国衰退足迹

在猜测经济阑珊方面，经济学家现在拥有富厚的器材和数据。即便云云，它如故是一门艺术而不是科学。

大都经济学家猜测，美联储为抗击通胀而接连加息，这将加剧美国经济本年的低迷水平。接管媒体观测的受访者广泛以为，信贷缩短对企业投资和雇用以及斲丧者支出的影响，在第二季度之前不会转化为美国海内出产总值(GDP)的紧缩。然而，很多人估量，至少从就业的角度来看，与之前的环境对比，这次的侵害将是稍微的。

很多国度将经济阑珊界说为GDP持续两个季度呈现负增添，但美国将这一评估委托给了一群精英学者，他们奥秘开会，凡是必要一年阁下的时刻做出抉择。这一结论险些老是在华尔街广泛意识到经济阑珊之后好久才出炉。

棘手的是在它产生之前捕获到它。

连年来，经济学家在通胀和GDP方面呈现了一些值得留意的失误。他们起首认可，猜测经济低迷的时刻现实上是不行能的。尽量有大量的当局和私家数据，包罗大风行带来的一系列新的高泼魅政策法子，这项事变更相同于把拼图的碎片拼在一路，每个经济指标都是一幅图像的一部门。

此刻，这些拼图碎片还没有很好地组合在一路。可以说，美国制造业已经陷入阑珊，房地产市场也呈现了下滑，但工场和构筑业的就业人数如故居高不下。将于1月26日(周四)发布的第四序度GDP数据也许只会使环境进一步伟大化，数据估量将表现，作为美国经济首要引擎的斲丧在很洪流平上保持了弹性，但企业却减少了支出。

咨询公司Sahm Consulting首创人与经济学家Claudia Sahm称:“这些信号以一种我们从未见过的方法殽杂在一路。人们说，‘从汗青上看，这种环境产生，那种环境也会产生，然后我们就会陷入阑珊。’这是一个很好的出发点，但不该该是说明的终点。”这位前美联储经济学家提出了她本身的及时阑珊测试。该法例被称为“萨姆法例”(Sahm Rule)，它以为，当赋闲率的三个月移动均匀值相对付前12个月的低点上升0.5个百分点或更多时，经济低迷就已经开始。(今朝的数据并不料味着经济阑珊。)

其次，尽量裁人成为头条消息，但美国劳动力市场的整体气力继承让经济学家感想狐疑。然而，在经济的其他规模，缝隙已经开始展现。12月零售额创下一年来最大降幅，多项制造业勾当指标表现，2022年最后一个季度将表现美国经济呈现紧缩。

荷兰国际团体首席国际经济学家James Knightley暗示:“经济数据已经全面转为负值，并且将一连数月。这表白环境只会变得更糟。这就是为什么我很是担忧经济阑珊。”

前两次阑珊都是黑天鹅变乱的产品:次贷危急和风行病。但即将到来的经济低迷也许是多年来最令人等候的一次。Knightley说:“这是几十年来最传统的传统阑珊——险些是教科书式的。当美联储在40多年来最激进的周期中加息时，确实会给经济勾当带来压力。”

以下是经济学家正在追踪的一些数据，以判定我们是否正在走向阑珊。这些数据从传统的统计数据，如劳动力市场和零售贩卖数据，到更不通俗的整形手术需求数据和虚构的公司收益等。

美国经济阑珊指标

一个靠得住的阑珊指标是美国国债收益率曲线倒挂。当短期美国国债收益率高于恒久美国国债收益率时，就会呈现这种环境，由于这与正常环境相反。自20世纪70年月以来，每次阑珊之前城市呈现倒挂，不外也至少呈现过一次破例。

客岁，这条曲线呈现了屡次倒挂。在1月6日宣布的最新就业陈诉表现，人为增添低于预期之后，美国3个月期国债和10年期国债之间的收益率差距几十年来初次扩大了整整一个百分点。

经济学家正在细心研究劳动力市场数据，探求经济疲软的迹象。阑珊题目并没有当即展现出来:赋闲率处于半个世纪以来的最低程度，每个月的就业增添人数正在放缓，但仍好于预期，地位空白仍在增进。

但假如再深入研究，环境就不那么乐观了：12月是姑且就业人数持续第五个月降落，而在经济不景气时，姑且就业人数是劳动力市场中最先被开除的部门。另外，自3月以来，美国人事变时刻有所降落，这是劳动力需求放缓的另一个迹象(尽量与大风行前的程度同等)。

领英首席经济学家Guy Berger说:“我们拥有一个非常强劲的劳动力市场，也许是我们生平中见过的最强劲的劳动力市场。我们已经回到了2018-2019年的传统劳动力市场。”

华尔街的银行和包罗亚马逊、谷歌和微软在内的科技巨头都公布了大局限裁人，但与美国劳动力市场上1.537亿雇员对比，累计裁大家数微不敷道。

高盛团体的经济学家说明白几小我私人口最多的州的州逼迫裁人关照，发明固然近几个月公布的裁大家数有所增进，但仍低于2017-19年的均匀程度。另外，他们在1月13日的一份陈诉中写道，这种上升“不太也许转化为净赋闲率的非常大幅增添”。

新冠疫情敦促了宏观经济猜测的趋势，即来自当局宣布的信息与来自私家来历的局限较小但频率更高的数据相辅相成。在最月朔波封闭之后，说明师说明白OpenTable的餐厅预订数据、Comscore的影戏上座率以及谷歌的活动性数据等，以评估美国人的糊口规复正常的速率。此刻他们正在探求家庭缩减可自由支配支出的证据，但到今朝为止，这些指数还没有敲响任何警钟。

美国地域联邦储蓄银行、华尔街公司和其他机构投入了大量的时刻和精神来开拓本身的GDP猜测模子。天下大型企业连系会备受存眷的领先经济指数(Leading Economic Index)表现，经济阑珊正在迫近。媒体经济的模子以为，2023年美国经济阑珊的也许性为100%，不外经济学家Anna Wong暗示，尽量斲丧者的状况相对精采，但思量到受到通胀攻击，美国经济阑珊的也许性也许靠近80%。她称：“我们有制造业阑珊，房地产阑珊，科技阑珊。工作开始累积起来了。”

费城联邦储蓄银行发布的各州景气同步指数表现，当至少26个州的一系列经济指标均为负值时，经济也许陷入阑珊。在六次首要经济阑珊中，它有四次是精确的。该指数在10月份表现出经济阑珊的迹象，但其后数据被批改为相反的偏向。

圣路易斯联邦储蓄银行经济学家Kevin Kliesen说：“没有猜测是美满的。我们试图查找大量的数据，偶然这很坚苦。假如经济真的陷入阑珊，这必定是最令人等候的一次阑珊。”

美国零售额也许是斲丧者需求降落的早期信号，而斲丧需求降落也许导致经济阑珊。客岁12月，美国斲丧者购置商品的总代价都呈现了一年来的最大降幅，很多品类都呈现了降落。

美国联邦和州当局为减轻疫情攻击而采纳的刺激法子、增进赋闲接济金和其他接济法子，最初提振了家庭储备。美国度庭储备此刻已经回落到2005年的程度，这被表明为一个迹象，表白美国人正在动用济急资金，以补充通货膨胀造成的购置力丧失。

他们也在用信贷购置更多对象。纽约联邦储蓄银行的数据表现，第三季度斲丧者债务总额(包罗门生贷款和汽车贷款以及名誉卡余额)创下2008年以来的最大增幅。尽量云云，贷款拖欠率仍低于2019年的程度。

天下大型企业连系会观测的险些全部美国首席执行官都估量本年将呈现阑珊。跟着越来越多的美国公司发布第四序度业绩，我们应该可以提前相识高管们是怎样应对这种也许性的。