冯小刚之后，再无华谊

　　王中军一度避忌华谊兄弟存在的逆境。

　　2021年，俞敏洪在《酌见》中问他：“你有过那种心灵空虚的时辰吗？此刻这个状态，你认为华谊兄弟走出逆境了吗？除了外部身分之外，跟你们的打点决定之间有相关吗？华谊危性能不能进一步聊一下？”“不聊了，别总谈危急了，歇个几分钟。”王中军说罢，放下羽觞，直接分开了发言间。

　　图为王中军在《酌见》采访中。来历：腾讯视频APP截图

　　本年，王中磊终于开始直面公司题目。在接管娱成功本论专访时，除了谈新人导演打算、谈AIGC之外，他还谈到了成本怒潮时期所做的不太正确的选择。

　　这或者是由于，华谊兄弟本年上半年末于吃亏收窄。但这家仍旧欠债累累的公司，由于早期的盲目投资，未必过了最伤害的时辰。

　　回顾过往，比起高光时候，华谊兄弟的市值，已经蒸发了逾异常之九。制止9月13日上午10点，华谊兄弟股价为3.2元每股，市值为88.78亿元。在其2015年市值顶峰时，则高达近900亿元。

　　稍早之前，9月5日，华谊兄弟披露了两条关于实控人王氏兄弟的通告：王中军和王中磊兄弟二人，所持上市公司13.90%的股份，因小我私人缘故起因被100%司法冻结；因减持新规和股份冻结，二人提前终止减持。

　　按照上市公司的减持新规，上市公司存在破发、破净气象，可能最近三年未举办现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、现实节制人不得通过二级市场减持本公司股份。

　　如照此执行，加之股权司法冻结，兄弟二人倚杖减持华谊兄弟股票的还债之路，已成为死胡同。

　　不只资金链陷入死轮回，近两年，华谊兄弟的影视投资同样灰暗。本年暑期档，《消散的她》《决一死战》等数部票房过20亿元的影戏背后，均没有华谊兄弟的身影。更早之前，《流离地球2》等高票房硬核影片，华谊兄弟只是参投方，收益寥寥。

　　华谊兄弟的题目还在于导演人才的青黄不接。冯氏诙谐局面已去后，华谊还没能找到下一个交班人，必要培养新生代力气、重振江山。

　　影戏营业之外，华谊的另一块一向想要打响的营业实景娱乐，也因互动体验不佳，并未能给华谊带来太多业绩。

　　在中国主题乐土院长林焕杰看来，华谊兄弟最必要做的，是将文旅的事交给专业的人去做，将影戏IP的实景化做到最优。

　　凡此各种好像都意味着，在被成本裹挟十年后，华谊兄弟必要沉潜下来，用恒久主义去打磨更多优质的作品，开拓更多优越的产物。

　　“化缘”难

　　王中军、王中磊陷公司资金之困久矣。

　　受2018年影戏《手机》及范冰冰阴阳条约变乱影响，华谊兄弟自创业以来的高光时候，遭到了诺言与资金的双重危急。

　　据华谊兄弟财报，自2018年至2022年年底，华谊兄弟营收不绝紧缩，别离实现业务收入38.14亿元、22.44亿元、15.00亿元、13.99亿元、4.02亿元，直至2023年上半年，营收为3.39亿元，才规复了同比增添，达59.93%。

　　利润方面，2018年至2023年上半年，华谊兄弟别离实现净利润-11.69亿元、-39.78亿元、-10.48 亿元、-2.46亿元、-9.82亿元和-1.43 亿元。本年上半年对比客岁同期吃亏收窄了25.52%，但仍未扭亏。五年半来，华谊净吃亏总共达75.66亿元。

　　不只云云，制止2023年6月30日，华谊兄弟资产欠债率攀升至73.71%，账面钱币资金2.65亿元，短期借钱5.37亿元，一年内到期的非活动欠债有8.22亿元。

　　为了还债，王中军、王中磊精心极力。两人想的第一个步伐，是上市公司的惯常选择——股权质押。

　　股东明细表现，2020年三季度至今，王中军、王中磊别离减持华谊兄弟25885.47万股、10167.3万股，别离占总股本的9.23%、3.63%，今朝王中军、王中磊别离持有华谊兄弟股份11.51%、2.39%。换言之，近3年来，兄弟二人套现比例高达此前所持股本的一半。

　　但跟着减持新规的出台和二人股份的冻结，减持质押股的还债之门，已就此关上。

　　自2020年4月起，王氏兄弟又开始运筹定向增发。

　　彼时，华谊兄弟暗示，拟以2.78元/股非果真刊行合计不高出8.24亿股，募资总金额不高出22.9亿元，扣除刊行用度后将用于增补活动资金及送还借钱。

　　不外，华谊兄弟的定增之路一波三折。自2020年4月以来至今，华谊兄弟从订价方法、刊行数目、刊行工具及认购方法等多个方面，五次调解了认购方案，焦点包罗定增召募金额的屡屡降落。

　　2021年8月，华谊兄弟修改定增方案，公布将募资金额减至20.69亿元；2022年12月，募资金额调减至17.06亿元；本年7月，华谊兄弟再次募资不高出11.37亿元。可见华谊的定增打算一向难以落地。

　　不外，股票减持、定向增发仍不敷以解华谊兄弟之围。自2018年业绩滑铁卢至今，华谊兄弟还将小我私人的名画、豪宅投入市场售卖，救火公司。

　　早在2019年8月，王中军就曾在一个论坛上果真暗示：“嘉德的一场拍卖会，有一半都是我的画。”据港媒报道，2020年6月，王中军出售了香港中半山富汇豪庭豪宅，回款2.2亿港元（约合2亿元人民币）。王中军乃至一度暗示：“为了公司安详，我什么都可以卖掉。”

　　然而，变卖自身资产，无异于饮鸩止渴，终有尽时。

　　成也小刚、败也小刚

　　对付摇摇欲坠的华谊而言，解困的基础在于开源。而近五年来，华谊在营业规模的转型与开疆拓土，均阻碍重重。

　　回首方才已往的泰半年，华谊兄弟完全错失了高出200亿票房的暑期档，与《决一死战》（37.5亿元票房）、《消散的她》（35.23亿元票房）、《封神第一部》（25.75亿元票房）悉数擦肩而过。本年年头，华谊兄弟作为《流离地球2》的参投方，由于出资比例有限，在40亿元票房中只录得收益约1000万元。

　　更早之前的三年中，华谊兄弟得到高比例、大额收益的影戏，仅《八佰》一部，达6~7亿元票房。

　　华谊兄弟迟迟难以从泥沼中走出，着实从多年的营业机关与投资惯性中，早已有迹可循：华谊兄弟一向太过依靠影视娱乐营业，而在影视娱乐中，又过于倚杖冯小刚等明星IP。

　　在2023年上半年的华谊财报中，影视娱乐营业占比高达97.04%，品牌授权与实景娱乐占比2.09%，互联网娱乐占比0.23%。

　　图为华谊兄弟2023年上半年业务组成。来历：华谊兄弟财报