国信证券：公募FOF大有可为
国信证券首席营销官 袁超 国信证券博士后事变站 薛方展 熊盛华
2022年6月，中国公募基金数目打破1万只，公募基金行业泛起精采的成长态势。与此同时，面临两倍于股票数目的公募基金，投资者“投资难、选基难”的题目越发凸显，公募FOF有望迎来快速成持久。按照Wind数据，2017年，首批创立的6只公募FOF合计刊行局限166亿元。颠末数年的成长，制止本年上半年，公募FOF数目已到达306只，合计局限约2245亿元，为2021年头FOF局限的2.46倍，占同期公募非钱币基金局限的1.4%。个中，养老FOF局限到达1057亿，占到所有公募FOF局限的48%。将来，跟着中国成本市场的不绝壮大、公募基金市场名堂的不绝变革，以及养老金制度的落地和成熟，中国公募FOF大有可为。
作为一种新业态，FOF基金有三大上风。第一，分手投资，低落风险。FOF基金的资产组合通过普及包围多种资产，可以最大限度地低落净值颠簸，具有二次分手风险的浸染。第二，FOF机构具有专业上风。FOF机构具有富厚的投资履历和完整的尽调系统，能通过多种渠道对基金打点人举办体系全面的评估，从而实现更好的收益风险比。第三，具备机动设置大类资产的手段。FOF机构通过研究和完美大类资产设置模子，可以或许按照宏观情形和市场行情动态举办基金产物的设置。
一、成本市场发杀青长，公募基金行业成长空间庞大
改良开放以来，百姓财产不绝蕴蓄，中国公募基金行业敏捷成长。然而以美国为参考，公募基金行业仍有庞大成长空间。按照国度统计局和Wind数据，2021年中国GDP局限达114.4万亿元，约为17.7万亿美元，相等于美国GDP的77.0%，占环球GDP的比重高出18%，稳居环球第二大经济体。中美经济局限差距快速缩小，从2001年的9.1万亿美元快速缩减至2021年的5万亿美元。与此形成光鲜比拟的是，我国公募基金行业局限与经济体量并不匹配。按照美国投资公司协会（ICI）数据，制止2021年底，中国开放式公募基金总局限为3.53万亿美元，仅相等于美国的10%，占环球总局限仅为4.97%。跟着中国成本市场的不绝成熟，公募基金行业势必迎来辽阔的成长空间。
数据来历：国度统计局，Wind
资金体量是抉择公募基金成长的焦点要素之一。抉择这一资金体量的身分首要包罗百姓经济、宏观成本化率、机构化率和公募基金的市场份额。个中，百姓经济增速是公募基金行业成长的基本，快速的经济成长为住民带来更多财产的同时，也发生了兴隆的理财需求。宏观成本化率是指经济存量转化为股票市场市值的比例，成本市场法制健全水和善运行服从是抉择成本化率的要害身分之一。机构化率指股票市场中的机构持股比例，是住民资产设置的功效。公募市场份额是指公募基金在全部机构中的市场份额，与公募基金的投资研究手段亲近相干。
已往经济的飞速成长为住民蕴蓄了大量财产，并通过各类途径流向成本市场。按照《中国财产陈诉2022》，2021年中国住民财产总量到达687万亿人民币，个中，金融资产占比为30.7%，对比环球均匀程度依然偏低，并且金融资产中，现金和存款占比高出一半。跟着住民理财意识的进步，金融资产占比仍有很大晋升空间。
一系列重大的成本市场改良，有用晋升了成本市场的成熟度，流畅了百姓财产进入成本市场的渠道。连年来，我国成本市场市场的改良开放不绝深化，从增强投资者教诲，形创立体化的投资者掩护名堂，到全面实施股票刊行注册制，完美多条理成本市场系统，再到增强金融法治建树，对成本市场违法违规举动“零容忍”，以及稳步敦促成本市场制度型双向开放，增强国际证券禁锢相助等设施，成本市场改良取得了一系列重要阶段性成就，为进步成本市场服从和开放水平奠基了坚硬基本。
成本化率和机构化率不绝进步，公募基金行业体量仍有庞大晋升空间。A股市场的投资者布局恒久以来示意为小我私人投资者为主，跟着境内和境外机构投资者步队的成长壮大，A股市场的投资者布局也在产生明显变革。个中，专业机构投资者的持股比例有所进步，其投资偏向友善势威风凛凛对市场具有必然引导浸染，对市场的影响力不绝进步。按照ICI数据，2021年底，美国成本化率为194%，公募机构化率为119%。中国的成本化率和公募机构化率仅为83%和10%。
数据来历：ICI
二、公募基金行业快速成长，为FOF提供了肥沃的生长泥土
从局限和增速看，对比于美国市场，中国公募基金泛起小基数高增添的特性。如下表，截至到2021年尾，美国公募基金局限为34.6万亿美元，已往五年CAGR为12.5%。中国公募基金局限为25.7万亿人民币，已往五年CAGR为22.9%。2022年1月，资管新规正式实验，全面净值化期间到来，加之住民财产设置布局的改变，中国公募基金中恒久局限有望保持高位增添，为FOF快速成长提供了肥沃的生长泥土。
数据来历：ICI
数据来历：wind
对标美国市场，我国权益类基金占比依然较低。跟着成本市场的不绝成熟，权益类基金比重有望进一步晋升，基金投资的专业度将继承进步。按照ICI，截至到2021年底，美国基金净资产为27万亿美元。个中权益类基金净资产占比为55%，占有半壁山河，债券类占比21%，钱币类占比18%，殽杂类基金净资产占比7%。中国公募基金资产组成则明显差异。按照中国基金业协会发布的数据，截至到2022年6月，中国开放式公募基金总净值23.5万亿人民币。个中，钱币市场基金占比高出45%，位列第一位。殽杂型基金占比为23%，位列第二位。股票型基金占比仅为10%。
数据来历：ICI
数据来历：中国基金业协会