国信证券：公募FOF大有可为(2)
中国公募基金市场齐集度如故较低，在FOF投资进程中必要对基金公司、基金产物和基金举办更深入的研究和说明。按照ICI，制止2020年底，美国公募基金行颐魅整体CR1、CR3、CR10别离为23.5%、44.1%、67.2%。中国公募基金行颐魅整体名堂仍较为分手。按照Wind，制止2022年上半年，CR1、CR3、CR10别离为6.8%、15.6%、39.2%。
数据来历：ICI，Wind
从基金业绩看，连年来我国股票型和殽杂型基金取得了明明的超额收益。尤其是从2019年以来，布局化行情的极致演绎使得超额收益越发明明。按照Wind，2019年到2022年9月，股票型基金区间收益率为76.22%，相对中证800的超额收益率为37.68%。殽杂型基金区间收益率为77.41%，相对中证800的超额收益率为38.87%。偏股殽杂型基金区间收益率为106.34%，相对中证800的超额收益率为67.80%。
数据来历：Wind
与亮眼的业绩形成光鲜比拟的是，公募基金的投资难度越来越高。下图展示了年度买卖营业日高出150天的股票型和殽杂型基金的收益均值、尺度差和变异系数。变异系数由尺度差除以均值得来，暗示在选择基金进程中，得到单元收益所面对的风险。可以看出，近20年来，公募基金收益的尺度差示意变革不大，可是收益均值的中枢有所下行，造成每得到一单元收益所面对的风险呈上升趋势。2002年的变异系数仅为0.015，2020年变异系数到达汗青峰值0.201，并在2022年回落至0.125，投资难度增添了10倍以上。基金投资难度的增进，进一步凸显了基金研究的专业性，FOF的分手化投资理念将施展越来越重要的浸染。
数据来历：Wind
较低的基金业绩一连性，凸显基金研究的重要性。下图展示了股票型基金和殽杂型基金在同类基金排名中持续多少年处于前50%的基金个数。可以看出，持续2年位于前50%的基金个数仅有1016只，不到基金数目的1/4。换句话说，持续两次抛一枚硬币，全为正面的概率都高于随机选到一只持续两年业绩都处于前50%的基金的概率。可见，散户投资者通过投资单只基金获取一连收益的难度很是大。因此，在充实研究基金的基本上，持有多只基金的FOF基金的风险收益特性越发不变，更适于散户投资者。
数据来历：Wind
三、中国养老金投资模式的鼓起，为FOF成长带来亘古未有的机会
1.成熟市场养老金的资产设置近况
美国养老金制度回收国际上较为广泛的三支柱系统。第一支柱为社会安详福利，即美国的根基养老保险。第二支柱是店主或当局的退休金，相同于海内的企业年金。第三支柱是以IRA为代表的小我私人缴费打算。
小我私人养老金IRAs和DC打算是美国最重要的养老金范例。按照ICI，2022年Q1末，美国小我私人养老金IRAs局限为13.17万亿美元，占养老金总局限的35%。美国DC打算养老金为10.45万亿美元，占养老金总局限的28%。两者合计占比高出63%。
数据来历：ICI
DC打算和IRA不绝增进的配合基金持有局限，极大地促进地美国基金投资的成长，为美国公募FOF提供了一连的驱动力。DC打算中，401K打算是最首要的组成部门。按照ICI，2022年Q1末，401K打算中的配合基金资产局限到达4.68万亿美元，占比64%。对比于2010年Q1末，局限晋升了1.80倍，占比晋升了5个百分点。对付小我私人养老金IRA而言，配合基金也是其持有的最首要的资产种类，持有局限不绝爬升。2022年Q1末，其持有的配合基金局限为5.8万亿美元，占比44%。
数据来历：ICI
数据来历：ICI
与美国相同，欧元区养老金最首要的设置资产也是公募基金。跟着时刻的推移，养老金资产中的基金资产局限及占比均泛起上升趋势。按照欧央行的数据，2022Q2，欧元区养老金对基金资产的设置局限靠近1.4万亿欧元，占养老金资产的45.85%，远高于其他范例的资产。
数据来历：欧央行
数据来历：欧央行
欧元区养老金局限的不绝进步，敦促FOF局限不绝晋升。按照欧央行的数据，2021Q4，欧元区FOF局限到达汗青高位，约3.24万亿美元，是2010年局限的4.45倍。
数据来历：欧央行
2.中国养老金三支柱不绝完美，有望发动FOF大成长