长安 汽车新闻 汽车前三季度预亏24~28亿，自主品牌扣除补助后上

　　原标题：长安汽车前三季度预亏24~28亿，自主品牌扣除补助后上半年五连亏

　　【编者按】在结束了28年的连续增长后，2019年上半年的中国车市依旧堪忧。

　　1~9月，中国乘用车市场延续了销量负增长的情况。随之而来的是，多家车企利润下降、库存增加，一些经销商出现严重的资金问题。此前增势迅猛的新能源车企，也在面临补贴大幅退坡的局面，这使得造车新势力的处境更显尴尬。

　　但另一方面，就在部分合资品牌、自主品牌销量下滑之时，豪华品牌却逆市上扬，成为此轮车市寒冬中的一抹亮色。

　　“车企如何逆周期生存”、“自主品牌怎样突围”，搜狐财经-搜狐汽车将联合推出系列报道，汽车新闻选取财务、销量两大视角，对主流车企半年来的表现进行专业解读。

　　本文为“上市车企半年报分析”第4篇，关注企业为长安汽车。

　　10月14日，长安汽车发布业绩预告称，预计今年前三季度归母净利润亏损24亿元~28亿元，汽车新闻同比下降306.4%~340.7%。

　　其中，今年第三季度的归母净利润亏损预计为1.6亿元~5.6亿元，处于同比增长64.2%至同比下降25.4%的区间之中。长安汽车称，第三季度，其自主板块受益于产品结构优化，盈利状况有所改善。

　　但长安汽车的销售情况仍然不乐观，9月份销量同比下降8%，今年1~9月累计销量同比下降23.6%。截至9月底，其仅完成全年销售目标215万辆的57%。

　　更尴尬的是，在今年上半年国内新能源汽车销量同比增长49.6%的大环境下，长安的新能源汽车销量却同比下跌8.1%。距离2025年全面停售传统意义燃油车的“香格里拉计划”，长安汽车似乎渐行渐远。

　　在此前的半年报季中，长安汽车还以22.4亿元的归母净利润亏损成为今年上半年的A股+港股车企“亏损王”。昔日的自主品牌“一哥”何以沦落至此？

　　搜狐财经分析发现，长安汽车的问题在于并表范围内自主品牌企业盈利能力羸弱，长期依赖政府补助、合资品牌合营企业贡献利润。长安福特销量在今年上半年的断崖式下滑，又使其失去了最后的利润屏障。

　　此外，长安汽车的研发投入在影响净利润的同时，对其技术实力的提升有限。在增势迅猛的新能源汽车市场中，其销量却出现了同比下跌。

　　扣除政府补助后，并表自主品牌上半年五连亏

　　长安汽车今年上半年录得22.4亿元巨额净亏损，首先要归咎于合营企业长安福特净利润的由正转负。

　　2015年上半年至2018年上半年，长安汽车主要依靠联营合营企业贡献利润，对联营合营企业的投资收益占归母净利润的比重始终超过84%。长安福特贡献的净利润虽然持续减少，但在2018年上半年时占归母净利润的比重仍超过54%。

　　（投资收益情况 来源：公司公告）

　　然而，今年上半年，长安福特带来3.89亿元的净亏损，同比下降144.5%。合营企业长安马自达尽管贡献净利润4.37亿元，但也同比下降31.2%。

　　再加上合营企业江铃控股带来的4.73亿元净亏损及其他投资损失，长安汽车对联营合营企业的投资损失为1.08亿元。

　　长安汽车2019年半年报显示，除长安铃木为全资子公司外，其余合资品牌企业均为其合营企业。联营合营企业表现不佳，使得长安汽车自主品牌的弱点完全暴露出来。

　　今年上半年，长安汽车计入当期损益的政府补助为6.21亿元。如将政府补助、对联营合营企业的投资损失扣除，其合并报表范围内企业同期的归母净利润亏损27.53亿元。

　　（扣除政府补助的并表企业情况 来源：公司公告）

　　不过，虽然长安铃木在今年上半年净亏损2.46亿元，但由于其采用成本法核算利润，无法得知其对长安汽车净利润的影响，也无法进一步计算出长安汽车并表范围内自主品牌企业同期具体的归母净利润亏损金额。

　　以此向前类推，2015年上半年至2018年上半年，扣除政府补助、对联营合营企业的投资收益后，长安汽车合并报表范围内企业的归母净利润亏损分别为0.34亿元、2.09亿元、3.65亿元、8.68亿元。

　　长安铃木在此前四个半年度中均为长安汽车的合营企业。因此可以发现，在扣除政府补助后，长安汽车合并报表范围内的自主品牌企业在2015年上半年至2018年上半年均出现了归母净利润亏损，且亏损额度逐年增大。

　　此外，大幅增加的存货，也在侵蚀长安汽车的净利润。

　　截至今年6月末，长安汽车的存货账面价值环比增加16%。尽管原材料、在途物资、在产品等账面价值均环比减少，但库存商品账面价值环比大增193.5%，由12.16亿元上升至35.7亿元。

　　今年上半年，长安汽车共计提1.73亿元存货跌价准备。冲减转回的0.21亿元已计提金额后，存货跌价损失为1.53亿元。在合并利润表上，这笔损失被归为资产减值损失。

　　毛利率下跌4.7个百分点，研发费用增长17.8%

　　面对车市寒冬，长安汽车也尝试过压缩营业成本、期间费用。

　　长安汽车2019年半年报显示，其采用了聚焦资源打造经典产品、优化产品结构、压减成本费用、精益投资项目、严控库存等手段。东北证券、国信证券等券商亦称，长安自主品牌、长安福特分别与供应商达成了降本协议。

　　尽管如此，长安汽车今年上半年的营业成本降幅（10.4%）仍低于营收降幅（16.2%）。所以，其汽车制造业务的毛利率跌至7.67%，同比下滑4.73个百分点。

　　期间费用方面，由于促销广告费及销售服务费、运输及仓储费减少，销售费用同比降低43.3%；由于折旧及摊销、其他费用增加，管理费用同比增长20.2%；由于利息收入减少，财务收入同比下降57.1%；由于委外费增加，研发费用同比上升17.8%。

　　因此，长安汽车今年上半年的期间费用同比降幅为12.6%，远低于毛利的同比降幅（51.15%）。

　　在业绩明显下滑的同时，研发费用却不降反正，长安汽车对研发有多重视呢？

　　今年上半年，长安汽车的研发费用为13.03亿元。不过，研发投入由研发费用、资本化研发投入组成，因为各车企的研发投入资本化比例差异很大，很难直接将研发费用进行对比。

　　2016~2018年，在披露相关数据的7家主流乘用车企业（2018年增加北汽蓝谷后为8家）中，长安汽车的研发投入金额分别排在第三、第四、第六名，研发投入占营收的比重分别位列第四、第三、第四位。

　　（各车企研发投入金额 来源：公司公告）

　　（各车企研发投入占比 来源：公司公告）

　　然而，长安汽车2018年的研发投入占比较高，也有同期营收大幅下滑的原因。综合比较两项数据，其2018年的研发投入力度在行业内并不具备优势。

　　从研发成果转化率来看，长安汽车今年上半年的表现较好。在当期减少的开发支出中，有6.17亿元确认为无形资产，有0.76亿元计入当期损益。

　　（截至今年6月末的开发支出 来源：公司公告）

　　长安汽车的无形资产由土地使用权、软件使用权、商标使用权、非专利技术组成。由于今年上半年有超过6亿元开发支出确认为无形资产，非专利技术成为了唯一一项增加账面价值的无形资产。

　　截至今年6月末，长安汽车非专利技术（即通过内部研发形成的无形资产）占无形资产账面价值的比例为52.75%。

　　在专利技术方面，长安汽车2019年半年报称，截至今年6月，累计申请国内外专利 1.61万件，其中申请发明专利 3414 件。

　　但据中汽中心2018年10月公布的汽车企业专利创新指数，长安汽车以1034分排在自主企业的第七名。在自主企业中排名第一的比亚迪，得到了3427分。

　　自主合资全线下滑，新能源销量不升反降

　　销量方面，长安汽车今年上半年面临的核心问题是，在自主品牌、合资品牌同时低迷的情况下，旗下主要合资品牌长安福特销量的断崖式下滑。

　　近年的半年度产销快报显示，长安汽车销量的整体下滑始于2017年上半年。其实，主要支撑其销量的重庆长安（即长安汽车本部）、长安福特，早在2016年上半年就出现了销量减少的迹象。

　　（各单位销量 来源：公司公告）

　　2015年上半年至今年上半年，重庆长安的销量由51.95万辆降至31.02万辆，四年跌去40.3%；长安福特的销量由42.97万辆降至7.52万辆，四年跌去82.5%。今年上半年，重庆长安、长安福特的销量更是分别出现24.7%、67%的同比跌幅。

　　其他合营企业、子公司的销量同样疲软。今年上半年，江铃控股、长安马自达、河北长安、合肥长安分别销售14.01万辆、6.17万辆、4.55万辆、3.62万辆，同比分别下降23%、汽车新闻32.2%、40.6%、12.7%。

　　受此影响，长安汽车在今年上半年的整体销量为82.52万辆，同比下滑31.7%。

　　横向对比，据乘联会数据，今年上半年国内狭义乘用车综合销量同比下降9.3%。其中，自主轿车、美系轿车、自主SUV、自主MPV沦为“重灾区”，销量同比跌幅分别为7.9%、18.7%、19.5%、22.4%。

　　（国别细分市场增长率 来源：乘联会）

　　不幸的是，长安汽车的布局恰好“踩中雷区”。据乘联会数据，今年上半年，长安品牌的国内狭义乘用车综合销量同比下降23.3%，市场份额同比下降0.6个百分点。在TOP15乘用车企业中，增幅仅次于上汽通用五菱（-26.1%），排名倒数第二。

　　（国内狭义乘用车综合销量 来源：乘联会）

　　虽然美系品牌长安福特由于未进入TOP15，无法得知其国内狭义乘用车综合销量。但从其今年上半年67%的批发销量跌幅来看，市场份额大幅缩水已是板上钉钉。

　　在今年上半年日系SUV、轿车销量均取得同比增长的有利情况下，二线日系品牌——长安马自达的批发销量也同比下跌12.7%。

　　新能源汽车是目前车市为数不多的“风口”。据中汽协数据，今年上半年，国内新能源汽车销量为61.7万辆，同比增长49.6%。但遗憾的是，长安汽车连这个“风口”也没有抓住。

　　长安汽车对新能源汽车不可谓不重视。早在2017年10月，长安已启动“香格里拉计划”，并宣布在2025年以前通过全产业链1000亿元的投入，打造新能源汽车；到2025年，将开始全面停止销售传统意义的燃油车。

　　可是，长安汽车今年上半年的新能源销量仅为2.86万辆，同比下降8.1%。在持有江铃控股的股权被稀释、不再将其纳入销量统计后，其今年1~9月的新能源销量为2.9万辆。（文/史额黎）title=点击进入搜狐首页 id=