不仅是营收与利润的下跌 比亚迪2019年第三季度财报解读

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　　图白昊天 文白昊天

　　[搜狐汽车·E电园]日前，比亚迪股份有限公司官方发布了其2019年第三季度财报，财报显示，今年7-9月，比亚迪股份有限公司营业收入约316.37亿元，同比下跌了9.17%。归属于上市公司股东的净利润为1.20亿元，同比下降88.58%。除了营收、利润、销量的下滑走低，我们还注意到比亚迪汽车在财务方面也有一定风险...接下来就让我们一起看看，比亚迪2019年第三季度的财务报表中，都说了什么吧。

　　[ · 大趋势不好 头部企业首当其冲 ]

　　通过2019年年中和第三季度财报我们能够注意到，比亚迪汽车在今年1-6月整体营收表现良好，其营业收入与归属上市股东净利润都有所提升，但第三季度的表现却不尽如人意。根据比亚迪半年报数据显示，上半年比亚迪实现营业收入621.84亿元)，同比增长14.84%；归属于上市公司股东的净利润为14.55亿元，同比增长203.61%。可累计今年前三季度，比亚迪营业收入为938.22亿元，同比上升仅有5.44%；归属于上市公司股东的净利润15.74亿元，同比上升更是只有3.09%。比亚迪在第三季度的盈利表现可见一斑。

　　大家都知道——7到9月，电动汽车卖不出去了。相比2019年上半年（补贴退坡前夕）的疯狂，在第三季度，中国新能源汽车市场一下子冷静了下来。从乘联会公布的数据上看，今年1-6月的全国新能源狭义乘用车销量57.7万台，同比增长65.9%。根据往年同期趋势显示，新能源汽车销量是不断上升的，而2019年第三季度销量却仅有24.5万辆，销量下滑较为明显。大家都知道，这是因为补贴在6月份退坡，市场有恐慌情绪，所以提前透支了消费能力。根据搜狐汽车·E电园的线下调查，新能源汽车市场“金九银十”的情况也并未出现。

　　[ · 销量有多差 预期就有多悲观 ]

　　我们看到，全国燃油车/新能源汽车销量在第三季度均表现不佳，各大车企也纷纷中箭，比亚迪9月汽车销量4.07万辆，同比下降约15%。1-9月；累计销量33.57万辆，同比下降4.49%。新能源汽车方面，比亚迪新能源乘用车7月销量1.65万辆，同比下降11.8%；8月销量1.67万辆，同比下跌23.4%；9月销量1.37万辆，同比跌幅达51.0%。

　　尽管比亚迪汽车第三季度销量惨淡，但前两个季度的销量很给力。经统计，公司累计前三季度汽车销量已达18.59万辆，同比增长37.37%；在传统燃油车方面，比亚迪1-9月份累计销量为14.17万辆，同比下降31.22%。随着传统燃油车市场竞争愈发激烈，价格不断下探，尽管比亚迪燃油车的销量在第三季度有所回暖，但公司在大环境与自身规划下，从燃油车市场获得利润的空间仍有较大不确定性。

　　对于第四季度营收情况公司也持谨慎态度，根据官方预测，2019年公司净利润约为15.84亿-17.74亿元，同比下降36.19%-43.03%。也就是说，比亚迪今年第四季度净利润将继续出现下滑。

　　[ · 汽车业务只占公司总收入一半 财务状况整体较差 ]

　　说完了都知道的数据，我们再多聊点财务报表里的事儿。

　　比亚迪不止有汽车业务，销量下滑的锅或许不能完全甩给新能源汽车。跟据比亚迪2019年中报告显示：比亚迪股份有限公司旗下有三大业务，分别为汽车及相关产品业务、手机部件和组装业务和二次充电电池及光伏业务。三大业务占集团总收入的比例分別為54.45%、38.84%和6.71%。其中手机部件和组装业务的半年收入就高达230亿元（汽车及相关业务收入为322亿元）。而汽车业务也不仅仅是我们平时驾驶的狭义乘用车，比亚迪还在城市轨道交通、商)用车（大巴车）与专用车（工程车）方面也颇有建树，虽然部分数据比亚迪方面并未披露，但我们知道，和政府做生意，大巴车的盈利能力也十分了得。

　　由于比亚迪整体业务布局较为广泛，由于第三季度财报中公司并未披露其具体业务的营收与支出。对于新能源汽车狭义乘用车市场销量低迷带来的损失还有待更多数据进行评估。由于资料有限，仅从销量数据上看，比亚迪新能源汽车业务对集团营收确实造成了不小的影响。

　　当我们从公司财务的角度来看比亚迪第三季度表现时，不由得捏了一把汗。

　　1. 盈利能力：净利润率=净利润÷销售收入×100%

　　2019年第三季度公司净利润率为0.78%，而第一第二季度净利润率则为2.78%。这说明比亚迪股份有限公司的成本控制出现了问题，而其盈利能力也比之前有较大幅度下降。

　　2. 长期偿债能力：资产负债率=负债总额÷资产总额×100%

　　根据会计行业标准，资产负债率的70%被称为警戒线。比亚迪股份有限公司资产负债率在第三季度已接近警戒线，从数据方面，请持有比亚迪股票或计划买入比亚迪股票的消费者谨慎对待。

　　3. 短期偿债能力：流动比率=流动资产÷流动负债×100%

　　比亚迪第三季度流动比率约等于1，根据会计行业标准，流动比率小于1则意味着该公司短期偿债能力很差，比亚迪已接近警戒线。

　　Ps.在营业支出方面，我们看到，相比上一季度，比亚迪在研发、财务、销售等方面的投入有所降低，而管理费用有所升高，这可能与e网战略的不断铺开有关。尽管本季度比亚的研发费用有所下降，但其整体研发投入处于逐年增长中。

　　[ · 虽然财务状况不佳 但多家券商看好 】

　　尽管从财务分析的角度看，比亚迪股份有限公司的情况并不乐观，但作为新能源市场的领头羊，整体而言，比亚迪销售情况优于行业平均水平，在国内新能源汽车市场占有率稳居第一，在全球汽车市场排名第二，仅次于特斯拉。所以短期内比亚迪财政状况与股票表现应该会有震荡，但长期来看公司仍有很大的发展潜力。

　　投资方面，浙商证券、东方证券与德邦证券等公司近期研报也给予比亚迪“买入/增持”评级，看好比亚迪长期发展潜力。

　　总结：尽管财务状况不佳，但比亚迪在新能源汽车领域的脚步没有停下。今年这家公司已完成的王朝)系列车型的战略部署，正向细分领域发力（如最近再次曝光的比亚迪汉)）；并逐步推动价格更加亲民的e系列产品布局；还有自家的电池研发、上下游产业链并购经营等。一系列的操作说明公司看好新能源汽车市场长期的发展，也对自身的财政状况充满自信。而从2019年1-9月累计销量上看，比亚迪旗下的元EV)、唐PHEV和e5拿下了前十中的三席，也证明了这家公司在新能源汽车市场中的影响力十足。

　　但从总体来看，比亚迪2019年第三季度“由盛转衰”是我国新能源汽车市场的一个写照。我国新能源汽车市场的需求主要依赖于政策驱动，6月补贴退坡后每家企业都在嚷嚷着“不涨价、不怕退坡”，但从不断上涨的产品价格、不断下滑的销量来看，各家企业都面临着巨大的亏损压力。甚至有造车新势力的车企高管在论坛上提出了各家都正处于“卖一辆，亏一辆”的困境里。

　　随着补贴逐步消失，新能源汽车在市场上的竞争力不断下降。以前依靠补贴，在A0级、A00级市场还能和燃油车比划比划，但如今补贴退坡推着电动汽车到A级车市场与燃油车分蛋糕。一台比亚迪秦燃油版13万，一台比亚迪秦EV却要17万。如果电动汽车成本仍然高居不下，没有政策支持，新能源车企们短期内很难有起色。