第一大担忧：皮卡设计过于“赛博朋克”？

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　　最近，特斯拉 (NASDAQ:TSLA)的强劲涨势开始有停滞的迹象。就和之前许多次一样，这家电动汽车制造商也只能将原因归咎于自己身上。

　　自10月23日特斯拉(NASDAQ:TSLA)公布三季度意外实现盈利以来，其股价已累计上涨40%以上。但在上周五，特斯拉又大跌逾6%，至333.04美元。这次让投资者感到不安的是，周四该公司揭晓的首款电动皮卡“Cybertruck”未能达到分析师的预期。

　　第一大担忧：皮卡设计过于“赛博朋克”？

　　首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）曾帮助宣传这款新车，声称它将从皮卡生产商福特、通用等手中抢夺重要的市场份额。考虑到美国人对皮卡的青睐，这当然是值得一试的，毕竟在汽车市场需求萎靡的大环境下，这个细分市场仍然极具吸引力。

　　但是特斯拉要证明自己能在这场比赛中获得领先优势，还需要创新设计和成本效益来支撑，尤其是如今它在电动轿车领域的竞争对手也准备进军这个细分市场。然而，迄今为止，特斯拉皮卡的亮相在华尔街受到的批评要多于赞赏。

　　发布会结束后，伯恩斯坦分析师托尼·萨科纳吉（Toni Sacconaghi）警告投资者：“特斯拉的Cybertruck看起来很奇怪……真的很奇怪。”“马斯克事先已有所提醒，特斯拉的皮卡将会‘非常前卫，类似赛博朋克风格的《银翼杀手》’，他并不是在开玩笑。”

　　当然，特斯拉不乏忠实的车迷，他们仍然会入手这辆皮卡，尽管其设计极不寻常。但许多分析家怀疑Cybertruck的销售潜力能否挑战福特和通用汽车。

　　Evercore ISI的分析师估计，特斯拉要在两年内要达到5万辆的销量很难（Cybertruck将在两年后上市）。即使达到了这个水平，以5万美元的销售价格计，其收入也只有25亿美元，而市场普遍预期特斯拉在2022年的收入将420亿美元。

　　Cowen分析师杰弗瑞·奥斯本（Jeffrey Osborne）表示：“马斯克几个月来一直对其《银翼杀手》风格的设计充满热情，但我们仍然对如此未来主义的设计感到惊讶，这可能会打碎他的幻想。”

　　分析师担心特斯拉皮卡的一个主要原因是，很难预测它是否能够兑现其交付承诺。这家电动汽车生产商已经不下一次错过自己设定的截至期限，期间还作出过不少错误的决策，包括马斯克年初私有化公司的拙劣尝试，SolarCity项目麻烦不断，以及对于生产目标的夸大。

　　尽管特斯拉意外在三季度实现了盈利，但要表明其具备持续的盈利能力，仍然面临诸多挑战。推动特斯拉股价飙升的多头忽略了一个事实，即第三季度收入无论是环比抑或同比都是下滑的。特斯拉还下调了今年的指引，现在预计今年将交付超过36万辆汽车，而此前的预期范围是36万至40万辆。

　　由于以往特斯拉在汽车交付的问题上并不可靠，我们一直在警告投资者，其股价当前的上涨并没有坚实的基础，有可能在出现第一个麻烦的迹象时就会崩溃。该股目前的远期市盈率为75倍，约为福特、通用汽车的10倍。高估值表现市场对特斯拉寄予厚望，希望未来一天该汽车制造商的交付和增长能够使其当前的价值合理化。

　　特斯拉仍然是一只投机性很高的股票。在整体需求状况仍然不明朗，公司继续面临严重的现金流问题之际，很难为其高溢价正名。即使推出了Cybertruck，并且对其销售潜力进行了大肆宣布，但我们并不认为这对特斯拉的境况有任何改变。